评论：新一轮全球货币贬值浪潮再起

　　主权债务危机重压之下，各国央行只能货币贬值来应对，这意味着全球货币贬值潮再起，全球货币体系的钟摆再次朝着金本位的方向摆动

　　【财经网专稿】记者 徐斌 2008年全球央行纷纷大幅减息救市之后，在2011年全球主权债务危机愈演愈烈之际，欧美各主要经济体被迫再次以各类方式竞相贬值本国货币，非如此不能缓解债务压力，而黄金更成为各国央行的压仓货。

　　2009年论述主权债务危机的著作《这次不一样》(ThisTimeisDifferent)作者肯尼斯·罗格夫近期撰文表示，此次危机是典型的深度金融危机，而不是典型的深度衰退。真正的问题是，全球经济背负了过高的杠杆，而这一问题只有通过将财富从债权人转移到债务人那里才能得到快速解决。转移如何实现？违约、金融抑制，或者通货膨胀。主权违约，除非是政府借的是外汇，否则概率不大，最佳办法就是“金融抑制”或者通胀，两者其实都是一个意思。所谓“金融抑制”就是温和通胀下，长期维持实际利率为负的说法。

　　实际上，现在各国政府都这么干了。美国国会通过债务上限之后，美联储官员就暗示紧接着推出QE3。在遭遇全球金融危机三年之后，负债累累的美国经济似乎仍旧艰难。它创造的就业机会仍然不多，在一些分析师看来，其增长速度也还不快，所以还得出台新的非常规刺激措施。据《华尔街日报》报道，市场分析师都说，要求美国政府有所作为的压力可能只会越来越大。而推出新财政刺激政策的余地严重受限于美国的债务辩论，这可能就意味着要推出新的量化宽松一类的货币放松政策。

　　无论从哪个角度看，美元长期贬值趋势，几乎是注定的了。市场因此一窝蜂的向瑞士法郎这样的避风港里面跑。这下子，瑞士央行不干了，因为瑞士法郎过于坚挺，显然削弱瑞士商品国际竞争力。瑞士央行周三称，计划让三个月瑞郎Libor尽可能接近零水平，并将三个月瑞郎Libor目标区间从0.00-0.75%缩窄至0.00-0.25%。瑞士央行还表示，有意将银行存放在央行的活期存款规模从目前的300亿瑞郎增加至800亿瑞郎，将不再为到期的附买回协议和央行票据续期，并将回购已发行的央行票据。

　　美元汇率贬值，日元自然首当其冲。8月4日和5日，日本央行将召开货币政策会议，就处于历史高位的日元汇率对日本经济造成的负面影响进行分析评估。市场认为，对日元持续走高日益感到不安的日本政府和央行拟联手采取措施阻止日元升值势头。

　　而欧洲主权债务危机更是波澜再起，原因在于市场对于意大利政府还债能力还是信不过。近一段时期以来，市场宏观不确定性因素令意大利国债收益率迅速飙升，10年期意大利国债收益率周三(8月3日)涨至6.16%的14年新高，6%以上的收益率水平通常被认为是无法持续的。国债收益率飙升令意大利借贷成本骤然扩大。国债收益率飙升的状况并非意大利一家独有，10年期西班牙国债收益率周三一度涨至6.30%一线，同样为欧元面世以来的最高水平。芬兰总理卡泰宁(Jyrki Katainen)在接受采访时表示，“意大利和西班牙的国债收益率创下新高，这是令人非常恐惧和惊慌的事情。”。欧洲央行(ECB)周四将召开货币政策会议，这种情势下，欧洲央行能出什么高招？除了货币贬值之外，能做的实在有限。

　　大家都竞相贬值货币，那么央行能做的避险措施就是买黄金了。韩国是最新一个披露大额购买黄金的政府。它周二说最近购买黄金25吨，所持黄金储备达到39吨，比原来两倍还多。墨西哥、俄罗斯和泰国也是2011年迄今的重要买家。今年政府净购黄金数量几乎达到去年的三倍。据矿商支持的行业组织世界黄金协会数据，今年各国政府黄金储备增加203.5吨，去年同期增量为76吨。据金属咨询公司GFMS Ltd数据，1988年是最后一个官方储备增加的年头。

　　一方面全球货币贬值浪潮，一浪高过一浪，另外一方面，黄金再次王者归来，全球货币系统的钟摆再次朝金本位方向摆动。

　　(证券市场周刊供稿)