评论：香港未来资产泡沫或将再泛起

　　港币以美元为锚不动摇，而又不能搞资本管制或者央票对冲，那么结果可能是不可遏制的资产泡沫

　　【财经网专稿】记者 徐斌 利率和汇率稳定以及资本自由流动，三个目标不可能同时兼得，蒙代尔三角不可能定律已经多次在金融史上得到验证。而近期香港表态不会放弃联系汇率制度，考虑到香港国际自由港的地位和政策作风，其未来或将泛起资产泡沫。

　　据中新社香港8月14日报道，香港特区财政司司长曾俊华撰文称，要防止投机者在金融动荡之时豪赌香港汇率制度的改变，特区政府要坚定对联系汇率制度的信心。曾俊华强调，特区政府无意亦不需要改变香港的联系汇率制度，并称此汇率制度是香港金融和货币稳定的基石。而面对环球金融市场大幅波动，为防国际大鳄豪赌香港汇率制度改变，港元不可以轻率自毁金融长城与美元脱钩。

　　此次是否会是1998年的翻版？

　　1995年，美国总统克林顿听从财政部长鲁宾的建议，和当时的美联储主席格林斯潘一起，推行了强势美元政策，到1998年，美元汇率大涨，而以美元为锚的港币也理应大涨才对。但实际上，当时香港流动性泛滥，导致楼市股市泡沫都到无以复加的地步，国际对冲基金选择同时放空汇率和股市的策略。当时港府虽然取得汇率保卫战的胜利，但还是以大幅紧缩货币导致股市楼市下跌为代价，其后长达数年的经济不景气。

　　2009年，随着欧美央行一起搞零利率外加量化宽松政策，导致挂在美元上面的港币也遭受池鱼之殃，香港流动性泛滥。2009年11月29日，香港金管局总裁陈德霖在出席香港立法会财经事务委员会会议时，用“前所未见、闻所未闻”来形容热钱狂涌的局面。2010年，不断涌入的资金让香港金管局疲于奔命，只有在主权债务危机引发市场震动之后，才有资金流出香港。

　　总体而言，香港至今面临的资金涌入压力之大，是前所未有的。2011年2月23日，香港特区政府的2011－2012年财政预算案出台，其政策基调就是全力对抗通胀与稳定楼市。

　　今年6月，香港财政司司长曾俊华表示，香港通胀风险正在增加，关注香港会否因经济长期过热形成恶性通胀，他预言年内香港物价涨幅可能高达双位数。

　　香港是国际自由港，金管局不可能采取类似资本管制政策，也不可能发央票搞对冲。剩下的办法，就是财政补贴帮低收入家庭抗住高通胀压力——今年6月香港政府给每户家庭发放2万到3万不等的受惠金。

　　但美联储的零利率政策要持续到2013年，港币既然挂钩美元上，那么香港零利率政策也要维持到2013年，与自己经济周期不一致的经济体利率政策可能导致资产泡沫。

　　(证券市场周刊供稿)