科尔：现在是购买股票的绝佳时期

　　这是投资手册里最古老的谚语：低买高卖。但是在全球股市都处于世纪低点的情况下，有信心的投资者可以称得上是凤毛麟角了。

　　回望1999年，当时股票投资者遍地各处，投资了各种类型的传统股票，甚至包括很多新兴互联网股票。就连那些购买标普500多元化投资组合的冷静的投资者，都可能以超预期收益率20倍的高价入手股票。现在的预期市盈率只略高于11倍。

　　那些在世纪之交以高市盈率倍数买进股票的人并没有像想象中那样亏损了那么多。公司收益的增加缓解了股价倍数压缩导致的痛苦。企业的派息也增加了总回报。当时以1000美元买入的标普500股票投资包现在刚刚能进入盈利区间（按名义价值计算），尽管这段期间出现了经济危机。

　　Breakingviews一项新的统计计算了一下在未来几年若估值倍数再次攀升会发生什么情况。若投资者以11倍的市盈率买进，在五年内将以标普500的25年平均市盈率，即15倍，卖出。同时认为公司每股收益率每年将增加5%。卖空者也许认为这个估计过于乐观，只是短期内可能出现这种情况。但较长期的收益趋势表明这是个适度的假设。

　　现在投资的每1,000美元都可能在未来五年增长到逾1,740美元。股利是另外一块收益，目前标普500公司大概是2.6%。不过通胀将减少实际获利。假设通胀率比较合理的预期为2.5%，那么股利这一部分几乎就被抹掉了。

　　股票无疑是有风险的。历史可能也不会重演。各地银行可能会破产，汇率可能会大幅波动，贫穷可能会降临到消费者头上，而市场也可能遭受长期的金融酷寒。但坚信几年内形势将转好的人甚至会希望股市低迷再持续稍久一些。现在是买进股票的绝佳时机。

　　罗伯特 科尔是Breakingviews的助理编辑，派驻伦敦。主要关注全球投资。1998年到2010年在《泰晤士报》工作，主要负责报纸的投资专栏。之前为《独立报》和《伦敦标准晚报》工作过。1995年至2007年，曾作为伦敦城市大学兼职讲师，专讲财经新闻报道。

　　作者为路透Breakingviews专栏作家，本文仅为个人观点；更多独立评论和分析请访问breakingviews.reuters.com；Breakingviews专栏译文由财经网独自担责，中文版权归财经网独家使用（编译：闫桂花）