吕春杰：提高直接融资比例是未来融资的发展方向

　　导读：2011年社会融资规模12.83万亿元，同比下降1.11万亿元，去年社会融资出现了怎样的变化情况？汇丰报告显示上季度新兴市场经济增长乏力，制造业为何步伐放缓？央行节前"输血" 依然不能遏止利率飙升，紧张资金面是否会持续？

　　中广网北京1月18日消息 据经济之声《央广财经评论》报道，来自央行网站的最新消息，初步统计，2011年全年社会融资规模为12.83万亿元，比上年减少1.11万亿元。2011年全年社会融资规模同比减少，原因是什么？经济之声特约评论员、国泰君安宏观分析师吕春杰认为：

　　吕春杰：2011年全社会的融资规模的下降可能跟去年的整个包括通胀高企和货币紧缩这环境是非常相关的，从结构上也可以看到，其中包括新增贷款等等很多项目都是同比少增的。

　　从整个总量来看基本上大部分都是属于同比少增的情况，那么从占比来看人民币的贷款占比还在提高，那么显示贷款在整个融资规模中还是发挥了一个非常重要的作用。那么另外一方面企业债券的发行的占比也是上升了2.7%，那么提高直接融资比例也是未来中国融资未来的发展方向。

　　英国汇丰集团发布的报告告，2011年第四季度新兴市场指数从第三季度的52.0微升到52.2，显示新兴市场经济扩张依然乏力。制造业放缓是新兴市场增长疲软的一个主要原因。去年第四季度，新兴市场制造业产值出现2009年第一季度以来最大降幅。制造业都遇到了一些什么样的不利因素？吕春杰认为他们面临着跟中国一样的问题：

　　吕春杰：和中国类似，大部分新兴市场国家去年也是面临着高通胀的问题，所以在货币不断紧缩的情况下，经济也受到了一定的影响，那么这种累积效应在四季度尤为明显，制造业受到的影响应该说是首当其冲的。

　　那么服务业信心的下降可能主要受经济增速放缓的影响，因为它是滞后于制造业的增速的，在制造业向下的背景下，他的信心也会受到一定的影响，这是周期性的原因。但是从长远的眼光看，未来中国服务业还有非常广大的发展空间，所以从FDI来看，这是他们投资的一个新方向，这也能解释为什么FDI全年从制造业开始转向服务业。

　　昨天(17日)央行开展14天逆回购操作，达到了1690亿元，但是依然没有能够改变货币市场资金紧张的局面，上海银行间同业拆放利率也出现了大幅的上涨，短期品种超过7%的高位，如何来评论这样的一种现象呢？吕春杰认为：

　　吕春杰：银行实施逆回购还是主要就是为了对冲春节期间的资金非常高的需求。在这种情况下，最近可能热钱还是会持续流出，所以才会导致目前的资金利率还非常高。

　　如果没有政策的放松，可能在热钱流出的情况下资金会持续紧张。但是在这种情况下，包括存款准备金率等等春节前后还有下调的可能性，所以整个流动性来看，一季度应该还是逐渐向好的。

　　有分析说2012年外汇占款会在两万亿到2.5万亿之间，比今年再下降1/3，其实在上周公布的数据当中，12月末外汇占款出现快速减少的情况，已经引起了大家的关注，那么今年外汇占款的变化的情况又该如何来判断的呢？吕春杰认为：

　　吕春杰：外汇占款一般分为三块，一块是FDI，一块是贸易的顺差，另外一块是热钱的流动。可能未来顺差是持续向下的趋势，所以外汇占款从长期来看可能会逐渐的减少，但是短期的热钱的流出应该是暂时性的现象，所以也不用过于悲观。

　　关于资金的支柱还有一大支柱就是新增贷款。这块也不像市场预期得那么乐观，虽然说到目前为止今年新增贷款的目标还没有最终的确定，但是银行已经要求各地的金融机构防止在年初的时候出现信贷冲刺的现象，有专家表示说，今年新增贷款将会略微的超过去年，但是总量将会控制在八万亿元，广义货币M2的增长是14%，那今年的信贷形势会出现什么样的变化？吕春杰认为：

　　吕春杰：我们也是判断今年新增信贷会达到八万亿，比去年的7.4万亿还是有所增加的，虽然增加幅度有限，但是很可能在未来就是会持续出现信贷同比多增的情况，就是每个月的信贷都比去年同期的信贷量更大，也是有利于流动性的改善，可能未来半年都会出现持续这种情况。