吴家明：巴菲特已经out了吗

　　作者：吴家明

　　如果想在长跑中取胜，一定不要冒险。巴菲特秉持的这个投资理念已经深入人心。不过，金融市场瞬息万变，美股市场的变化让不爱冒险的巴菲特显得有些跟不上节奏。

　　据中国上市公司舆情中心观察，截至5月4日，巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦公司B股股票涨幅比标准普尔500指数的涨幅低了3.5%；在过去的12个月里，伯克希尔的涨幅比标准普尔500指数低5%；在过去3年的时间里，伯克希尔的年平均涨幅比标准普尔500指数低8%。而在上世纪50年代末至60年代，伯克希尔已经常常能以每年数十个百分点的优势跑赢市场。

　　社交网络巨头Facebook最近引发市场对科技股首次公开募股(IPO)的一阵狂热，但已经对科技股产生兴趣的巴菲特依然选择不冒险，表示暂无意购买Facebook股票，甚至连苹果和谷歌的股票也表示没兴趣。但这时，Facebook的估值已经达到1000亿美元，就连职业社交网络公司LinkedIn的股价也创下上市以来的新高。

　　一次又一次的赚钱机会从身边溜走，难道巴菲特已经“out”了吗？

　　其实，十多年前的科技网络股泡沫，巴菲特不爱冒险的投资风格却显现出他的过人之处。那时，美国股市陷入疯狂。在“非理性繁荣”下，投资者将大量财富投入到价值被高估的高科技公司中。而巴菲特却拒绝投资科技股，继续坚决持有可口可乐等传统行业公司股票。当时，股东们纷纷指责巴菲特，但是他依然不为所动。随后，网络股泡沫破灭，美国股市连续多年下跌，巴菲特却安然度过股灾。

　　大多数人总是愿意追随大众的主流，争抢最热门的股票。然而，旧的东西有时候反而更能适应新的情况，何必时时冒险呢？巴菲特坚信，如果你不愿意拥有一只股票10年，那就不要考虑拥有它10分钟。

　　如果巴菲特生在中国，可能不会这么成功，但他的价值投资理念同样适合于A股。此前，一些估值过高的创业板公司业绩远远不及预期，股价大幅下滑。由此可见，投资者都应当回归到企业的价值，而不是短期跟踪市场的炒作。“牛股”产生的背后是持续的业绩增长，价值投资者用时间换空间，通过投资绩优股以获得长跑的胜利。

　　这时，我们不妨换个角度来研究一下伯克希尔跑输市场的原因。这几年伯克希尔的股价之所以表现不如预期，其实是巴菲特关注风险控制的结果。他不爱冒险，却能确保公司长治久安。

　　有趣的是，这几天的美国股市就像巴菲特所说的“醉汉”。跌跌撞撞的走势让一些追高的投资者又在“喊疼”，更担心美国经济疲软会成为新一轮股市暴跌的开始。巴菲特的投资理念究竟有没有过时，未来的市场将为之验证。

　　(作者系中国上市公司舆情中心观察员)