专家为人民币走向亚洲开药方:中日联手挑战美元

　　人民币走向亚洲的另一佳径：中日联手挑战美元霸权

　　■  本刊编委 白益民

　　随着中国经济的快速发展和对外开放程度的提高，以及全球金融危机从从经济基础和政府信用两方面对美元本位制基础造成的松动，人民币作为交易媒介、储藏手段和支付手段，在迫切希望摆脱美国霸权压榨和剥削的亚洲新兴经济体的使用越来越广泛。从2009年开始，人民币掀起了国际化的浪潮。

　　然而，在人民币跨境贸易结算量的爆炸式增长过程中，人民币国际化存在的问题也日益凸显出来。“资金池”不足、避险产品缺乏、回流渠道受限以及中国对资本项目的严格管制等，都成为阻碍中国与东盟等金融基础相对薄弱的新兴经济体推进人民币跨境贸易结算的拦路虎。

　　以日本三井物产等综合商社为核心，主办银行和制造业企业为引擎、覆盖亚洲的商、产、融综合体系，或可成为人民币走向亚洲的最佳通道。

　　日本金融三巨头力挺人民币

　　作为亚洲最大的两大经济体，中国和日本的贸易总额从2001年到2010年扩大了2.5倍，到2011年底更是达到了3449亿美元的历史最高水平。然而，这些贸易额中，60%是用美元结算，30%用日元结算，人民币所占比例不到1%。因此，推动中日之间贸易的人民币结算将是人民币国际化的一个重要的突破口。

　　事实上，建立人民币和日元直接交易的金融市场已经成为中日之间的共识。在2011年12月日本首相彦野田访华期间，中日双方同意在双边贸易中尽量以人民币或日元结算，以降低两国进出口商的汇率风险与交易成本。同时日本将向中国大陆进行人民币直接投资，包括投向日本企业在华附属机构。

　　日本银行(日本的中央银行)副总裁西村清彦在2012年2月8日于东京举行的第十二届经合组织和亚洲开发银行研究所圆桌会议上表示，日本央行批准用日元和人民币直接结算日本和中国公司之间的交易。他认为，中国和日本绕过美元，推动日元和人民币直接兑换交易，将有助于亚洲乃至全球的金融稳定。

　　日本横滨国立大学经济学院原院长、成长战略研究中心主任秋山太郎教授也认为，“日元直接与人民币交易，对日本企业来说可以降低交易成本，对日本金融机构来说，可以减少结算风险。从长期来看，人民币和日元之间直接结算规模的扩大，对人民币的国际化也非常有利”。

　　人民币和日元直接结算得到批准之后，很快，发生了一件中日金融交流上的标志性事件。2012年3月12日，日本财务大臣安住淳在货币政策会议上表示，经中国政府许可，日本已经获准最多可购入650亿人民币(相当于8450亿日元)中国国债。这是作为全球第二大外汇储备国的日本首次购入以人民币计价的中国国债，也是人民币进入西方发达国家储备资产的开始。

　　对于财界主导国家经济命脉的日本来说，六大财团的主办银行才是推动中日贸易直接使用人民币结算的引擎。自2009年7月起，跨境贸易人民币结算试点开展以来，日本大型金融集团在香港、新加坡等地的分支机构就已经积极开展包括人民币跨境贸易结算、人民币存款、外汇交易、人民币融资等各项人民币业务，目标不仅锁定在日本企业，而且包括其他国家和地区的企业。

　　早在2010年3月，三菱财团和三和财团的主办银行三菱东京UFJ银行就开始尝试在中日贸易中使用人民币结算。当年5月20日，三菱东京UFJ银行的中国子公司经中国银监会批准发行10亿元人民币债券，成为首家在中国发行人民币债券的外国金融机构。

　　三井财团和住友财团的三井住友银行也在2011年11月24日与中国银行在东京签署《人民币业务合作备忘录》，成为日本银行首次与中资银行签署人民币业务领域的全面合作备忘录。根据备忘录，中国银行将与三井住友银行在海内外人民币资金业务、跨境人民币清算业务、境内外企业人民币融资、人民币业务研究与信息交流等领域开展全面合作。

　　与三井住友银行和三菱东京UFJ银行相比，第一劝银财团和富士财团的瑞穗实业银行的行动则更加深入。2011年12月，瑞穗实业银行首次向新日本制铁(三井财团核心成员)旗下的东碧工业株式会社提供人民币贷款，使其可以直接用人民币与中国当地法人进行交易。

　　2012年4月3日，瑞穗实业银行又联合中国银行东京分行一起与东碧工业株式会社签订了1.2亿元人民币的银团贷款协议，这也是日本国内首例人民币银团贷款。同年2月23日，瑞穗实业银行(中国)有限公司还获得中国人民银行批准在全国银行间债券市场公开发行不超过10亿元人民币金融债券。

　　据2012年3月8日《日本经济新闻》报道，2011财政年度，三菱东京UFJ银行、瑞穗实业银行和三井住友银行这三大银行的人民币交易规模折合日元达1500亿日元(约合18亿美元)，是上一财年的5倍。大约1000家日本企业在日中贸易等活动中进行了人民币交易业务，企业数量是上一年度的3倍。毫无疑问，这些数据显示了日本企业对人民币贸易结算和投融资需求激增。

　　通往东南亚的产商融之路

　　中日贸易通过人民币结算为人民币走出去打开了通道，同时，日本三大银行在中国及日本发行的大量人民币债券也为其提供了足量的人民币储备。凭借日本财团在东南亚已经构建的商业、金融和产业体系，以及东南亚国家愈来愈强烈的人民币需求，日本财团的产商融体系，或可以成为人民币进一步进军东南亚的较佳通道。

　　随着人民币业务量的扩大，日本金融巨头加快建成并扩大相关业务交易平台。瑞穗实业银行除了在日本国内提供人民币存贷款业务之外，还计划将人民币交易业务扩大到亚洲和欧美其他网点。三菱东京UFJ银行在2012年2月初新成立了人民币贸易结算业务部门，并与中国银行达成协议，全力支持中资企业开展海外业务。三菱东京UFJ银行将利用其在海外的100多处商业网点，向中资企业提供资金协调等金融服务，并在市场信息、业务情报等方面提供全力支援。事实上，三菱东京UFJ银行此前就已经通过向中国银行出资1.8亿美元拥有其0.19%的股份，名列第五大股东。

　　近年来，中国政府鼓励中资企业积极向海外拓展业务，逐步放宽使用人民币进行海外贸易和直接投资的限制。在这样的大背景下，中国与日本银行的合作可以催生越来越多的海外人民币业务，甚至开展以人民币结算的金融产品业务。

　　作为拉动日本对外贸易的火车头，日本最大的两家综合商社三井物产(三井财团的综合商社)和三菱商事(三菱商事的综合商社)也开始积极开展人民币业务。2012年新年伊始，三菱商事和三井物产便先后分别在中国发行5亿元的人民币债券。日本的综合商社和东南亚诸国以及全球众多国家都保持着紧密的贸易联系，如若人民币为其大规模利用，将为人民币的流动做出巨大的贡献。

　　不管是在金融、贸易还是产业方面，日本在东南亚的货币主导权都比中国具有优势。早在20世纪80年代，日本便加大了对东南亚市场的经营，实施了以产业梯次转移为核心政策的“雁行战略”。该战略使得日本一举夺得在东南亚最大投资国的位置，2009年日本对东盟的投资达到了52亿美元。东南亚国家通过对日本金融、技术的引进，创出了“东亚经济奇迹”。

　　特别是2011年东日本大地震后，汽车、电子等行业的日本大型企业以及为大企业提供零部件的日本中小企业加快向东南亚地区投资的步伐。日本伊藤忠商事(第一劝银财团的综合商社)、双日(三和财团的综合商社)等大型商社为此加快了在东南亚建立工业团地的步伐，通过建设完备的电力、道路和水处理等基础设施，方便缺乏资金的中小企业前往投资。根据各商社计划，未来3年进入东南亚工业团地的中小企业约有350家。

　　人民币在东南亚的日企及本土企业之间流动，素有“产业投行”、“产业组织者”之称的日本综合商社可以作为助推器。只要将人民币注入日本财团的体系，并融入由综合商社、主办银行和制造业企业共同构筑的东南亚经济体系中，人民币成为贸易结算、产业投资和金融产品的区域性货币也就水到渠成。

　　打造海外的桥头堡

　　进入2012年以来，人民币国际化的进程在中国政府的大力推动下呈现出加速的态势。为了配合去年12月份中日首脑会谈和今年2月日本财务相安住淳访华所达成的中日之间扩大人民币贸易、人民币与日元直接交易的共识，日本财务省着手研究设立人民币离岸市场，希望藉此提高亚洲最大外汇交易中心东京金融市场的国际地位。

　　为此，中日两国的财政部门和中央银行相关人士组成了工作组，开始磋商具体措施。例如为扩大人民币流通量，将要求民间银行增加系统投资和增加外汇交易人员配备，两国政府还将清理阻碍人民币交易的种种限制和市场惯例等。

　　如果日本建立人民币离岸市场，日本企业就可以更容易筹措人民币资金，日本个人投资者也将易于进行人民币存款和购买相关投资商品。目前仅中国香港开设了人民币离岸市场，同时，英国和新加坡也在积极争取建立人民币离岸市场。

　　作为新加坡人民币离岸业务的领军者之一，星展银行一直在辅助香港离岸中心的业务，近些年来，星展银行已经在香港取得约20%的离岸人民币外汇市场份额。同时，星展银行是最早在新加坡和香港提供人民币贸易结算服务的银行之一，截至2011年8月，进账的人民币贸易关联资产超过67亿美元，比前一年多出5倍。星展银行执行总裁高博德表示，“如果以后政策有变化，中国央行可以允许外资银行作为离岸人民币的清算行，星展银行会很有兴趣申请作为新加坡的离岸人民币清算行。”

　　其实，不管是新加坡还是日本成为下一个开展人民币离岸业务的国家，鉴于日本贸易、金融和产业对东南亚地区强有力的渗透和掌控，日本都将在人民币的亚洲区域化过程中扮演重要的角色。特别是新加坡，已经成为日本金融和贸易的重兵之地。

　　从1970年以来，日本一直是新加坡第三大贸易伙伴，也是新加坡最大的外国投资者。至1989年底，新加坡的日本银行名列第一位，日资银行的资产总额也跃居新加坡外交银行的首位，超出新加坡银行资产总额的一半以上，日本兴业银行、富士银行、三和银行、三井信托银行等均是新加坡境内资产额最高的银行。

　　日本还在新加坡设立了300多家的日资贸易与商业公司。因其将劳动密集型企业转向东盟其他国家，以新加坡为生产装配基地，向东盟各国购买零部件和投资零部件生产，以新加坡为据点建立东盟区域的零部件采购和调配网络。

　　2002年新加坡成为第一个同日本签署自由贸易协定的国家，作为亚洲两大金融中心，日本和新加坡进一步加强在金融领域的合作。此后，2004年9月，日本三井住友金融集团旗下三井住友保险株式会社收购了英国跨国保险集团英杰华在亚洲新加坡、马来西亚等8国保险业务，以此来整合东南亚金融体系。

　　新加坡经济发展局还在2005年11月与日本瑞穗金融集团签署了为期两年的谅解备忘录，通过该银行的客户网络吸引日本企业到新加坡进行投资，并以新加坡作为发展区域业务的中枢。在借贷业务上，瑞穗在日本的客户包括2500家大型企业及超过9万家中小型企业，也与约70%的日本上市公司有业务上的来往。

　　为了进一步加强与新加坡金融衔接，2007年，日本与新加坡签进行了经济贸易伙伴协定(EPA)修订，将新加坡出口到日本的免关税产品进一步增加。而作为回应，新加坡也将开放金融业，包括为日本瑞穗银行提供多全面银行的经营执照、解除日资银行在新加坡申请经营批发银行的限制，使日本企业进一步在新加坡乃至本区域扩展业务时得到更全面的金融服务。

　　2010年1月31日，三井住友保险合并了新加坡三井住友海上保险和新加坡三井住友海上集团，以此来整合业务渠道，并增强集团在新加坡的客户网络以及客户资源。同年12月6日，三井住友日兴证券株式会社旗下日兴资产管理株式会社与新加坡第一大商业银行星展银行旗下资产管理有限公司达成合并协议，合并后日兴资产成为亚洲的规模最大的区域性资产管理公司。

　　日本是仅次于中国的亚洲第二大经济体和外汇储备国，日本财团以贸易带动金融投资，以投资促进产业，然后产业和金融共同回馈贸易的产、商、融体系，已经构筑了把控东南亚经济运行的无影手，其成熟的产商融体系也是人民币走出去可以借力的优质渠道。