中国国旅：免税业务增长明显

　　中报概况

　　上半年，公司实现合并主营业务收入50.12亿元，同比增长27.12%，实现合并利润总额5.05亿元，同比增长35.71%，实现归属母公司净利润3.31亿元，同比增长44.85%。

　　点评

　　三亚市内免税业务给公司免税业务整体实现稳步增长“锦上添花”。上半年公司免税业务实现营业收入17亿元，同比增长26%，毛利率比去年同期提高了5.16个百分点。免税业务盈利和收入能力都实现了稳步增长。其中，今年4月20日试营业的三亚市内免税店在只有70多天的营业日，实现销售收入达到2.28亿元，实现净利润达到4894.06万元，日均销售额高达316万元左右。下半年180日的营业日，估计三亚市内免税店可实现营业收入5.7亿，实现净利润1.23亿，贡献每股收益在0.14元，2011年全年贡献每股收益在0.20元左右。假设2012年日均销售额变动不大的情况下，可实现营业收入在11亿左右，贡献每股收益在0.28元左右。

　　国内游和出境游收入稳步增长，入境游收入同比下滑。三游市场毛利率同比均有所下滑。上半年，公司实现出境游收入15亿，国内游收入10.23亿，入境游收入在3.75亿。其中出境游收入同比增长23.59%，国内游同比增长49.34%，入境游收入同比下滑6.15%。三游市场毛利率水平均有所下降，入境毛利率下滑1.52个百分点，出境毛利率同比下滑0.9个百分点，国内游毛利率同比下滑0.58个百分点。

　　票务代理和其他服务增长喜人。票务代理业务收入突破1亿，比去年同期增长近20%，其他服务业务同比增长39%，随着海外签证中心的业务拓展逐步取得成效，其他服务还会稳步增长。

　　销售期间费用率同比有所上升。虽然免税业务毛利率同比提高了5.16个百分点，但是旅游服务业务由于三游市场毛利率整体下降，导致旅游服务业务毛利率水平下降0.77个百分点。公司的净利率水平同比只提高了0.62个百分点，主要是因为公司的销售期间费用率同比提高了0.57个百分点。

　　

(作者:加丽果)