农业银行：股改红利和县域金融带来高成长将维持

　　2011年中期，农业银行实现营业收入1846.33亿元，同比增长35.6%，实现净利润666.79亿元，同比增长45.4%，实现每股收益0.21元，实现每股净资产1.87元。实现加权平均净资产收益率23.56%（年化）；同比下降1.54个百分点。

　　净息差同比维持上升趋势，不过第二季度单季度净息差与第一季度基本持平，没有实现环比上升。

　　资产质量维持双降，第二季度计提拨备力度有所加大，信贷成本比第一季度和去年全年有所提高，中期末的拨贷比达到3.64%。

　　县域金融业务维持良好发展；发放贷款比上年末增长10.8%，吸收存款较上年末增长10.1%。县域资产继续保持了良好的收益能力，存贷利差比全行的水平高了25个基本点，三农业务实现税前利润同比增长78.6%，不良贷款率为2.07%，比去年同期的水平下降了44个基本点，拨备覆盖率为210.18%，县域贷款的拨贷比为4.1%。

　　截至2011年中期，按照银监会的最新监管标准，农业银行的平台贷款余额为5316亿元，比去年年底的6000亿元出现了一定的减少；从现金流的覆盖情况看，全覆盖和部分覆盖的比例为90%。

　　资本充足率和核心资本充足率在五大行中处于最低水平，资本充足率低于12%，核心资本充足率低于最新资本要求的9.5%。

　　上调前期盈利预测，维持谨慎推荐评级。

　　

(作者:唐亚韫)