盐湖股份：BPC对亚洲市场提价事件点评

　　事件：

　　BPC称在一些市场提价25美元，BPC售至东南亚现货市场的标准氯化钾执行新的价格—CFR535美元/吨，适用新订单。随着在印度签署钾肥协议，BPC第3季度的货物已完全售出，此价格适用10月份启运的货物。

　　投资要点：

　　BPC的提价以及前面印度大合同的签订继续印证我们对下半年及明年市场的预期（我们原来预期2011年底全球钾肥市场现货价格达到CFR550美元/吨，2012年上半年大合同价格520美元/吨），进一步推动钾肥价格按照垄断供应商的意愿继续上涨。据了解，东南亚地区颗粒钾的价格升至CFR550美元/吨。

　　在此基础上，继续维持我们对国内钾肥3500元/吨的判断。

　　按照目前尿素、磷铵以及钾肥实际价格情况，钾元素与氮磷元素的比价并不高，国内市场单一氮磷钾养分的价格分别是52元、55元、55元；国际市场单一氮磷钾养分的价格分别是10美元、10美元、8.7美元，随着氮磷元素价格的稳定，钾肥价格仍有上升空间，而对钾肥的消费量影响不明显。因此在国际农产品价格上涨的背景下，预计钾肥行业将延续销量和价格增长的行业景气周期。

　　目前印度的大合同正在执行的过程中，氯化钾合同总量在520-530万吨，并有望增加至630-640万吨。其中买家与BPC签订合同的数量为391万吨，与ICL签订合同的数量为139万吨，与Canpotex签订的数量为67万吨，与APC签订的数量为57.5万吨，与IPC签订的数量为30-40万吨，与K+S签订的数量为30万吨。除Canpotex外，其他价格均执行490美元/吨。

　　维持盐湖股份2011/2012年2.49/4.13元/股的盈利预测，维持“强烈买入”评级。

　　

(作者:郭荆璞)