国电清新：新技术打开新空间

　　□中投证券 王鹏

　　(S0960207090131)

　　9月5日公司收到重庆石柱发电厂新建工程2×350MW超临界机组脱硫(有机催化集成净化BOT承包模式)预中标通知书，我们认为公司投资要点主要在于新技术的应用——有机催化集成净化技术具有集成净化(脱硫+脱硝+脱汞)、废物资源化的特点，符合未来发展方向。

　　新技术相对传统脱硫脱硝技术而言，拥有明显的优越性。例如，传统SCR脱氮和湿法脱硫技术将氮氧化物和二氧化硫转化为氮气或石膏；而本项目的技术使氮氧化物、二氧化硫分别转化为经济价值较高的硝酸铵和硫酸铵——化肥的重要原料。

　　该技术为低温脱硝技术，可拓展至钢铁等领域。该套技术有工况适应性强，可有效避免空气预热器堵塞及氨逃逸问题的优势，适合应用于火电厂烟气处理；同时属于低温脱硝技术，尤其适用于钢铁厂等领域的烟气净化。

　　集成净化，效果良好。世界唯一成功商用的三效合一处理技术。该技术脱硫效率达99%以上；脱氮效率达60%以上；脱汞效率达95%以上；二次除尘率达60%以上，并且在国内外均有成功应用的工程案例。而且，系统无二次污染，无二氧化碳排放，成本具备一定优势。

　　新技术的采用有利于公司打开脱硝市场空间，同时有助于业务向非电领域拓展。除此之外，公司通过与中悦浦利莱环保科技有限公司合作，取得以色列技术中国大陆火电厂烟气净化领域的独家使用权。

　　鉴于项目盈利仍存不确定性，我们初步测算该项目约能增厚公司2012/2013年EPS0.09元、0.46元，预计2011-2013年EPS分别为0.80元/1.71元/2.70元/股，同比增长113.7%和58%，给予2012年30倍和2013年20倍PE，合理估值区间为51.3元-54.0元/股，给予公司“强烈推荐”评级。

　　(本版图表数据来源：Wind资讯)