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潞安环能:整合与资产注入并进公司迎来高增长空间

http://msn.finance.sina.com.cn 2011-09-19 15:44 来源: 全景网络

  2011年前三季度,合同煤价基本保持不变,市场煤价小幅上涨

  公司的喷吹煤和动力煤,其销售结构基本以合同煤为主。喷吹煤合同一年一签,公司年初与下游钢厂协定合同价及量,如果当年煤价发生大幅变动,需要再与下游重点客户协议调价。2011年的喷吹煤合同煤比例约80%,协议约定在喷吹煤价格趋势稳定的情况下,按940元执行。动力煤重点合同比例约80%,与电厂执行稳定的合同价440元。上半年按照政府的要求,重点履行电煤合同,一定程度上影响了公司精煤和喷吹煤的洗出量和销量。

  上半年电煤合同均价440元/吨,现货价530元/吨;喷吹煤上半年均价940-950元/吨,合同煤940元/吨,7月上调市场煤价格30元,当前市场煤约970元/吨。

  整合矿井预计将集中在2013年开始释放产能

  临汾蒲县整合的黑龙关、伊田肥煤业等矿的产能将于2012年部分释放,预计可释放产能不足100万吨。此外,前期整合的姚家山煤矿也将释放少量产能。

  预计到2013-2014年,上庄、温庄矿将开始释放产能,临汾蒲县各矿基本可以达产,忻州开始有部分煤矿投产,预计可增产共计900-1000万吨左右。十二五末,临汾、忻州整合煤矿产能均将达到1000万吨,在本部煤矿产能稳定的背景下,将成为公司产销量增长的主要来源。

  资产注入推进加快,集团司马、郭庄矿注入脚步渐进

  2011年公司进行了管理层的换届工作,对资产注入工作影响较大,目前换届工作已经圆满结束,公司将重新加快推进资产注入工作。预计集团司马、郭庄矿将在2012年内注入公司,共计可贡献产能约500万吨。司马矿以瘦煤、贫瘦煤为主,配备洗煤厂,主要销售商品精煤,吨盈利较好;郭庄矿以贫煤为主,没有配备洗煤厂,直接按原煤销售,吨盈利较差。

  盈利预测

  我们看好喷吹煤为公司带来的盈利增长空间、整合矿井产能释放以及强烈的资产注入预期,为公司带来的未来高增长性,我们预计2011-2013年EPS分别为1.62元、1.96元和2.47元,对应动态PE 18.31倍、15.11倍和12.02倍,维持公司“买入”评级。

  

(作者:邓新荣)
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