民和股份：供给冲击 价格驱动业绩增长

　　短期来看，民和业绩爆发式增长：

　　目前而言，养殖景气度持续处于高位，市场都关心景气的可持续性，首选今年看的清楚，到年底没问题；其次目前苗价本身已是超预期，我们认为公司具有较好的交易性机会。而增发后的转型可能使公司具备较好的价值投资。

　　我们之前预测民和股份全年业绩1.35元（考虑增发0.96元），但根据我们最新推测民和前3季度业绩应该有1.6-1.7元（考虑增发摊薄1.13-1.20元），已经超过我们之前全年盈利。

　　此外，公司增发方案已过会，即将拿到批文。基于再融资因素，公司对短期股价有较强的诉求。

　　向上修正盈利预测，维持买入评级：

　　即使考虑4季度鸡苗价格有所回落，并假设鸡苗价格在未来两年逐步回归常态，以及增发项目进入收获期等因素，我们向上修正民和11-13年业绩为2.16元、2.53元和2.82元；如果考虑增发摊薄分别为：1.52、1.79和1.99元。

　　我们按照增发摊薄后业绩，给予公司11年20-25倍PE，对应目标价30.4-38.0元，维持买入评级。（光大证券研究所）