联建光电：国内领先的LED全彩显示屏企业

　　立足中高端，市场占有率连年上升

　　公司是一家中高端LED全彩显示应用产品的系统解决方案提供商，为客户提供包括方案设计、产品制造、工程服务、技术支持和产品租赁在内的“产品+服务”的系统解决方案。公司在户外高端LED广告媒体应用领域优势明显，是国内承建单一屏体超过1，000m2以上超大尺寸LED显示产品数量最多的厂商。公司2008、2009、2010年全彩显示产品销售收入分别为1.62、2.23、3.22亿元，其中国内销售总额分别为0.97、1.63、2.47亿元，占国内全彩显示应用市场容量（包括低端和中高端市场）的比例分别为1.84%、2.48%、2.92%，市场占有率连年上升。

　　2013年国内LED全彩显示应用产品市场规模将达到187.93亿元，比例提升至78%2007年到2009年间，全球全彩显示应用产品占显示应用产品的比例从33.35%上升至39.21%，国内LED全彩显示应用产品占LED显示应用产品的比例从61%增至63.6%，预计至2013年，全球LED显示应用产品的市场规模将增加到137.68亿美元，其中全彩显示应用产品的市场规模将增加到64.12亿美元，占比46.57%。预计国内未来三年将会保持30%左右的增速，至2013年，国内全彩显示应用市场的规模将达到187.93亿元，占显示应用市场比例78%。

　　进入LED照明市场，预计将得到快速发展根据StrategiesUnlimited预测，2012年LED照明市场将突破50亿美元，相当于2008到2012年28%的复合年均增长率。公司的照明应用产品定位于LED广告灯箱照明和面板灯照明的细分市场，目前公司已经与招商银行、大连万达、天津地铁、等进行合作，随着公司业务不断拓展，预计公司将会在LED照明领域得到快速发展。

　　本次资金募集将进一步提高公司竞争力，预计项目年均销售收入3.46亿元公司现有产能已经难以满足业务持续增长的需要，本次募集资金主要用来扩大公司产能，对公司现有业务进行扩展和延伸，以提高公司整体竞争力。“LED应用产业化”项目在惠州新建产业化基地，扩大并丰富公司现有的产品线，重点以发展中高端LED全彩显示应用产品为主，并适当发展LED广告灯箱照明和面板灯等LED照明应用产品。项目建设期为2年，新增产能将分3年释放，产能完全释放后，LED全彩显示应用产品的产能将达到69，000平方米，LED照明应用产品的产能将达到500万瓦，预计项目年均销售收入34，602万元，年均税后净利润4，803万元。

　　盈利预测与估值

　　预计公司11-13年收入分别为4.80、6.76、9.58亿，净利润为0.57、0.81、1.24亿，摊薄EPS为0.76、1.08、1.64元。给予公司2011年PE为27-30倍，合理估值区间为20.52-22.80元。

　　

(作者:李晶)