莱宝高科：电容屏力挺业绩增长 新型面板技术引领

　　事件：莱宝高科2011年10月9日晚间公告拟增发不超过7000万股，募资17亿元投入新型电容式触摸屏项目和下一代显示面板研发，将形成3300万小片和1100万中片触摸屏产能。

　　核心观点：公司是国内中小尺寸显示器件材料领域的领先企业，通过投资新型触摸屏产能解决2013年业绩持续增长来源疑惑；新型显示面板研发将发挥公司优势，为未来显示器件一体化发展奠定竞争基础，并有望使公司继续引领国内显示行业技术优势。

　　点评..新型电容式触摸屏投产概率较大，释解业绩持续增长疑惑由于新型电容式触摸屏的基本技术路径与现有模式无本质差异，工艺路径也日益清晰，在良率不断提高下，成功量产的概率大。公司OGS触摸屏预计年产值在20亿元、净利润4亿元左右，以2013年半年达产测算，将完全释解业绩持续增长疑惑。

　　下一代显示面板研发奠定竞争基础，但不确定性较大在新兴显示面板研发方面，除建设一条AMOLED实验线外，在IPS\LTPS\氧化物半导体等多领域全面开花。我们认为，由于新型面板核心技术在日韩，公司需要更多的引进技术尚可加快缩短与日韩技术距离。由于面板产业投资规模大，市场变化较快，研发项目短期多公司业绩贡献不确定，但可为未来行业一体化发展奠定竞争基础。

　　新型电容式触摸屏对行业格局影响不一我们认为，OGS目前工艺路径成功的概率大，但能否替代现有产品的主要因素在OGS的生产良率、效率和作为人机界面的使用感觉，一旦成熟对纯玻璃盖板企业产生一定压力，由于设备的通用性和转换难易，对电容屏企业的负面影响不大。

　　提高13年业绩预测，维持“审慎推荐”评级在增发预期下，公司业绩释放动力较强，预计2011-2013年营业收入为14.33、19.90和28.86亿元，净利润为5.68、7.38和10.94亿元，增发摊薄前EPS为0.95元、1.23元和1.82元。

　　

(作者:刘武)