海能达：只是退税而已 股价下跌将是绝佳买入机会

　　海能达发布前三季度业绩预告修正公告，业绩下调仅仅是软件退税的影响。10月13日，海能达发布前三季度业绩预告修正公告，利润增长率从100-130%小幅下修至80-90%，主要原因是公司未能如期取得今年软件产品销售收入的增值税退税补贴，影响了约1000万元的利润。

　　受政策影响，全行业软件退税进度低于预期。据了解，受大运会影响，深圳市财政情况比较紧张，目前相关企业刚刚允许申请2011年1-6月纯软件退税部分，1-6月嵌入式软件退税和7-9月纯软件和嵌入式软件退税暂时还未能放开申请，全行业软件退税进度均低于预期。

　　考虑软件退税影响的因素，公司前三季度实际业绩同比增幅为111-123%左右。

　　软件退税影响了海能达前三季度利润约1000万，如果加上这部分的话，前三季度实际净利润应该在7000-7400万左右，同比增幅为111-123%左右，完全在前次业绩预告范围之内。

　　公司基本面和经营情况一切正常，股价下跌将是绝佳的买入机会。我们认为业绩下调仅仅是软件退税的影响，公司基本面和经营情况一切正常。海能达未来成长路径非常清晰，业绩高速增长确定性较强，如果因为此次业绩下调股价下跌将是绝佳的买入机会。

　　维持“强烈推荐-A”评级。我们维持之前的盈利预测，预计2011-2013年海能达EPS分别为0.72/1.31/2.03元，维持“强烈推荐-A”投资评级，6个月目标价33.00元，对应2011-2013年PE分别为45.8/25.2/16.3。

　　风险提示：软件退税进度低于预期、人民币升值风险、全球化竞争风险、公司收购后的融合风险。

　　

(作者:张良勇)