七匹狼：终端销售旺 业绩超预期

　　七匹狼(002029)公司在去年集中对终端历史库存进行处理后，今年终端铺货力度适度放开，加盟商的备货热情也有所提升。同时，今年天气的配合使秋冬装销售从9月中下旬开始提早步入旺季，导致发货期提前。

　　今年公司国庆期间的销售在营销竞赛等活动的推动下，特别是直营门店的经营创下了增长的新高，良好的销售状况给予了公司业绩增长超预期的支撑。

　　对于消费升级前端的行业，应该选择渠道结构利于长期发展或具有改进可能，且具备单店提升管理能力的公司。鉴于公司具备较强的全局布控能力，未来单店质量提升具备改进空间，且随着对加盟商支持加大、渠道扁平化持续推进以及单一品牌多系列推进等的进展，公司未来具备稳定的可持续成长性。处于消费升级前端但具有单店改善能力的公司一直是关注的重点，尤其近一月来在行业总体调整中公司被列为近期推荐的主要标的。

　　结合三季报情况，上调公司的盈利预测，预计11-13年的EPS 分别由1.37、1.76和2.18元/股上调至1.41、1.91和2.36元/股，目前的估值为11、12年的26.8和19.8倍，估值具备安全边际，维持“强烈推荐”的评级。半年目标价至少可以12年22.5~25倍估值，目标价格中枢为42.92~47.69元。招商证券