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永新股份:增发项目完善公司全国布局战略

http://msn.finance.sina.com.cn 2011-10-21 14:24 来源: 全景网络

  公司公告2011年增发预案,拟非公开发行A股股票不超过3,180万股,募集资金总额不超过44,500万元,募集资金将用于4个项目:1、包括1.6万吨柔性无溶剂复合软包装项目(黄山总公司);2、年产1万吨新型高阻隔包装材料技改项目(河北分公司);3、年产3,500吨异型注塑包装材料项目(黄山总公司);4、年产1.2万吨多功能包装新材料项目(黄山总公司)。

  增发项目带动公司未来2年增长。公司本次增发如果按照3180万股摊薄,预计增加21%的股本,公司目前已经开展了项目的前期投入工作,从三季报看,公司在建工程从二季度5100万提升到1.1个亿的水平。

  该项目是总体投入将达到4.4亿元规模,我们预计这类产能即将在2012年下半年达产,由于公司目前产能规模在5万吨左右,新增增发项目规模总体为4.2万吨左右,项目逐渐达产过程中将提供公司未来2年增长点。

  低污染、高性能包装材料是未来发展趋势。公司此次增发项目中,将高性能和低污染包装作为重点项目,其中公司1.6万吨无溶剂复合软包装项目和1万吨新型高阻隔包装项目均体现了未来包装介质中低溶剂迁移,以及高阻隔的特点,这类包装性能较好,安全卫生,毛利率预计将高于当前普通类包装产品,也是公司未来转型的主要方向。此外,公司1万吨新型高阻隔包装材料技改项目将在河北地区实施,加上目前已经达产的广州1.2万吨包装项目,标志着公司全国布局战略的完善,未来公司整体市场占有率也将进一步提升。

  重申我们前期的推荐逻辑,预期公司四季度将续写高增长,维持公司买入评级。再次重申我们推荐公司逻辑,公司上市以来每年四季度业绩环比三季度均有大幅增长,预计2011年也不会例外;另一方面,鉴于公司新建广州地区厂房目前已经基本进入满产阶段,因此2012年上半年收入和盈利仍将有持续增长点。最后,公司每年12月进入行权期,也有一定动力提高效率,做大盈利。从客观环境上,公司主要成本四季度均有回落,预计毛利率水平环比也将走高,暂不考虑增发摊薄,我们维持2011,2012年、2013年每股收益预测分别为0.80、1.03、1.35元,维持公司买入的投资评级,目标价20元。

  

(作者:郑恺)
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