林州重机：三季报业绩下滑 期待掘进机业务爆发

　　方正证券

　　事件：

　　林州重机10月22日发布公告称，前三季度实现营业收入7.06亿元，同比增长10.56%；归属于上市公司股东的净利润1.07亿元，同比增长35.71%；基本每股收益0.37元，同比增长42.31%。其中，三季度单季实现营业收入1.98亿元，同比减少24.28%；归属于上市公司股东的净利润4003万元，同比减少0.22%；基本每股收益0.1元，同比下降23.08%。

　　点评：

　　前三季度主营业务收入同比增长10.56%，低于预期 公司前三季度实现营收7.06亿元，同比增长10.56%，低于预期。我们认为，主要原因是：1、支架业务增长缓慢。因为公司目前产能受限，公司优先生产毛利率更高的刮板机、掘进机等产品，主营收入占比近60%的支架业务增长缓慢；2、刮板机、掘进机增速快，基数较小。虽然刮板机、掘进机收入增速较快，但因基数较低的原因，对公司营收增长的拉动作用有限。

　　前三季度净利润同比增长35.71% 公司前三季度实现归属于上市公司股东的净利润1.07亿元，同比增长35.71%，我们认为，主要原因是：1、刮板机、掘进机同比快速增长。刮板机、掘进机营收快速增长，带动营业收入同比增长10.56% 2、综合毛利率同比提高1.2个百分点。受毛利率较高的刮板运输机、掘进机收入占比提高影响，前三季度公司综合毛利率为27.48%，同比提高1.2个百分点；3、营业外收入同比同比大幅增长4444%。前三季度，公司实现营业外收入近1300万元，同比增长4444%，主要原因是收到政府研发支持资金。