云铝股份：业绩符合预期 维持“观望”评级

　　业绩符合预期：公司1-9月实现营业收入58.94亿元，归属于上市公司股东的净利润8，771万元，对应EPS为0.06元；其中，三季度单季度实现EPS0.037元。公司业绩符合我们此前的预期，呈现前低后高的走势。

　　铝价三季度有所表现：铝价是三季度业绩有所改善的原因之一。

　　三季度初，铝价在限电等因素推动下出现了上涨，国内现货价最高曾达到18，650元/吨。从均价看来，三季度现货铝价平均值较上半年上涨了1，000元/吨左右。

　　氧化铝项目开始释放产量：根据公司公告，卖酒坪矿山已正常投产，已生产铝土矿净矿6万吨，氧化铝项目开始释放产量。测算显示，当铝价处于16，500元/吨左右的水平时，氧化铝项目的达产可使每吨氧化铝节省成本约850元。

　　未来重点关注两大看点：一仍是氧化铝项目，由于投产初期成本较高等问题，该项目对2011年的业绩贡献将较为有限。但从2012年开始，80万吨氧化铝项目将为公司带来业绩亮点。二是“低温低电压铝电解新技术”，实现完全推广后，公司的吨铝电耗将下降至12，800度/吨，成本节约显著。

　　

(作者:刘敏达)