钢研高纳：短期业绩不及预期 但长期潜力仍是看点

　　高温合金是一类具有重要战略意义的高技术金属新材料。其在航天军工、电力、冶金、汽车、玻璃制造、核电等众多领域发挥着独特的作用。和美国、俄罗斯等老牌高温合金强国相比，我国在高温合金的生产技术水平方面有较大差距。高温合金在我国还有很大发展潜力，是一类朝阳材料。

　　公司背靠钢研集团，在高温合金领域具有雄厚的实力。

　　目前公司已经具有生产国内80%以上牌号高温合金的技术和能力，在多个细分产品占据市场主导地位。我们认为公司最有实力和资格成为国内先进高温材料技术的引领者和产业升级的推动者。

　　由于募投项目的进展低于预期，公司近几年的营收规模处在稳步小幅的增长态势之中，盈利增长情况虽然好于营收的增长情况，但我们认为其表现仍不够“靓丽”。尽管如此，募投和超募项目给公司业绩带来的增长潜力还是显而易见的，不确定的只是爆发的时点。

　　根据我们的预测，公司2011、2012和2013年的EPS分别为0.30、0.40、0.58元。和可比公司相比，公司的估值水平适中。我们看好国内高温材料产业的发展前景，也认可公司在高温材料领域的强劲竞争实力。但是考虑到公司各项目的投产和达到预期效益都有一定的不确定性，而财务费用在短期对公司业绩的影响也比较大，暂给予公司谨慎推荐的投资评级。

　　

(作者:潘喜峰)