航天动力：依托航天技术 拓展液力变矩器项目

　　事项：

　　航天动力拟非公开发行股票数量不超过8，000万股，发行价格不低于12.59元/股，募集资金总额上限为10亿元，投资汽车液力变矩器建设项目。2015年项目建成投产后，汽车液力变矩器纲领产量提高到188万台，产值达到20亿元，利润总额2亿元。

　　评论：

　　典型的航天技术向民用拓展的高科技公司

　　公司为中国航天科技集团公司的孙公司，其中，西安航天科技工业公司持股25.02%、西安航天发动机厂持股10.02%、西安航天动力研究所和陕西苍松机械厂分别持有5.6%和11.43%。公司是典型的航天技术向民用拓展的高科技公司，主要产品以液体火箭发动机的流体技术为核心技术，包括特种泵及工业泵、液力变矩器及传动系统、智能燃气表及工业流量计、大型化工生物工程设备、大型输油管道泵等，其中，2011年上半年泵及泵系统产品、化工生物设备分别占34.33%、23.48%。

　　2011年1-9月份，公司实现营业收入8.43亿元，归属于上市公司股东的净利润为2926.12万元，同比增长81.54%，保持了较快的增长态势，主要源于泵及泵系统产品、化工生物设备快速增长。但毛利率有所下滑，源于泵及泵系统产品合并范围变化，产品结构变化，以及化工生物设备产品受原材料涨价、人工成本增长及新区投产费用增加的影响。

　　泵及泵系统：市场需求逐年提升

　　公司的泵及泵系统主要包括消防泵、加油泵和工业泵及系统集成，融合了航天液体火箭发动机涡轮泵的高精尖技术，在技术上有着多项创新点：高效离心轮设计技术、高抗汽蚀性能诱导轮设计技术、变流恒压泵设计专有技术、高速齿轮箱设计技术、传感器设计及先进的水力性能测试技术等，设计及制造技术在若干应用领域保持国内外领先，广泛应用到消防工程项目、森林消防、水上消防、飞机及军车加油和工业用往复泵等多个领域。

　　公司主营中高端的车载泵，车载消防泵一直处于行业领先地位，被公安部认定为消防部队换代产品，已广泛使用在我国主站消防车上。建筑用消防泵及系统是奥运会鸟巢、水立方、首都机场新航楼、国家大剧院等大型建筑的指定消防产品。目前主要竞争对手以国外厂商为主，主要有美国大力泵公司、奥地利卢森堡亚等，国内消防车厂商在生产高端车辆时部分选用进口产品，但大部分还是选用公司产品。

　　在输加油泵业务上，公司产品以飞机加油为起点，通过与空军油料研究所展开的技术合作，业务逐渐扩展到总装备部、总后勤部等军车输加油系统，市场需求逐年提升。目前产品被列入三军统型目录，已批量装备部队。

　　在工业泵业务上，公司通过设立宝鸡航天泵业公司，开展往复泵的研发与生产，并成功进入矿山、油田、电力、煤炭等领域。

　　电机及控制系统业务：将稳步增长

　　公司电机及控制系统业务主要是围绕公司泵及泵系统业务开展泵动力端及其配套系统业务的，具体包含高压交流电动机、直流电动机、电机控制产品、高低压配电控制柜、工业自动化仪器，自营产品的出口等相关业务，控股子公司江苏机电开展上述业务。

　　在电机产品上，目前全国约有60家电机生产企业，有能力生产高压电机的企业约40家、有能力生产直流电机企业约15家。在高压电机细分市场江苏机电已进入前十名，在直流电机细分市场上已进入前五名。高压电机企业包括上海电气、佳木斯电机、湘潭电机、南阳防爆电机等。直流电机企业包括中国北车、上海南洋电机、杭州恒力轴承等。

　　化工生物设备：新的业绩增长点

　　实施化工生物装备技术项目由航天华威实施，主要生产大型固定床反应器、大型结晶机等产品。目前，航天华威掌握了大型固定床反应器与大型结晶机的制造技术，在国内处于领先水平，拥有一定的市场竞争优势。

　　公司2011年初增资航天华威完成后，持股61.22%股份，将在技术和市场上能取到协同效应，并促进双方主导产品的市场拓展和产业链的延伸。航天华威2011年1季度实现并表，2011年上半年实现营业收入1.23亿元，占总营业收入的23.48%，未来将成为公司新的业绩增长点。

　　液力传动业务：立足国内，进军海外

　　公司的液力传动业务已初步形成了以非公路车辆用液力变矩器、公路车辆用液力变矩器以及液力传动系统等三大系列产品为支撑，以航天火箭发动机流体设计和制造技术为基础的全方位发展格局。公司是国内唯一拥有自主知识产权，能够自行研发和生产多种型号液力变矩器的制造商。

　　非公路车辆用液力变矩器以液体火箭发动机多元流技术为基础，主要应用于工业车辆、工程机械、特种车辆等领域。

　　获得全球最大的液力传动厂家德国ZF公司在中国唯一颁发的“质量放行通知书”，和全球最大的工程机械制造商美国卡特彼勒公司的优秀供应商资质，并与其建立战略合作伙伴关系。在工业车辆领域，国内主要生产商大多在采用着公司产品，并在美国、韩国、印度等国际市场也占有一定的份额。在工程机械领域，公司是福建龙工集团有限公司、常林股份有限公司等的重要供应商，还逐步将业务扩展到海外市场，已与美国CATERPILLAR公司、韩国CLARK公司建立了较为稳定的合作平台。

　　在特种车辆业务上，公司已全面进入井下运输及铲运设备、石油矿山机械、航空地面设备、军车等领域。公司已与国内主要的井下运输及铲运设备、石油矿山机械、航空地面设备、军车等生产商全面建立起合作配套关系，为后期的发展奠定了坚实的基础。

　　在汽车领域，公司重点开发湖南、浙江、安徽、北京、湖北、陕西等重点汽车及自动变速器市场，已与多家客户签订了战略合作、研制、配套协议和合同。公司液力变矩器已成为国内汽车变速器国产化的首选，同时公司的汽车变矩器产品已进入美国市场。

　　非公开发行股票募集10亿投资汽车液力变矩器

　　2011年11月16日，公司拟非公开发行股票数量不超过8，000万股，发行价格不低于12.59元/股，募集资金总额上限为10亿元，投资汽车液力变矩器建设项目，达产后汽车液力变矩器纲领产量提高到188万台（其中，乘用车变矩器为180万台，商用车变矩器为8万台），预计产值达到200，000万元，利润总额19，977万元。

　　实现进口替代，行业需求大

　　汽车液力变矩器是自动变速器关键零部件之一，直接影响自动变速器的传动效率和能耗。突破汽车液力变矩器制造技术和装备，对于提高我国自动变速器行业，乃至汽车行业整体制造水平具有非常重要的意义。2010年，全球自动变速器的生产量已超过3200万套。在国际上主要生产液力变矩器的专业厂家有日本爱思帝、德国SACHS、LUK、法国法雷奥、韩国KAPEC等公司，满足世界变矩器主市场的需求，每家公司年生产能力均超过200万台。

　　预计到2015年，国内汽车产量将超过2600万辆，其中乘用车2000万辆，商用车600万辆，我国液力变矩器市场需求量将达到1000万台左右。目前，一些国内企业也开始介入汽车变矩器行业，但都处于技术准备或前期调研阶段，尚不具备系列产品研发的技术能力和批量产品生产能力。

　　技术成熟，产品储备良好而且产品质量受到下游认可

　　近年来，公司汽车液力变矩器的质量不断提升，先后通过了法国贝尔公司的ISO9001、TS16949质量认证，美国卡特彼勒、德国采埃孚、瑞典沃尔沃、英国JCB等世界知名公司的质量审核，达到世界先进公司的产品质量要求。同时，公司成为采埃孚集团的全球供应商后，又通过了世界500强、世界最大的工程机械和重型车辆制造公司--美国卡特彼勒公司的严格检验验证，成为卡特彼勒公司战略供应商。在国内市场，公司相继与湖南容大、华泰汽车、山东泰恩斯、泰安特车等签订战略合作协议，成为战略合作伙伴，与吉利汽车、奇瑞汽车、潍坊盛瑞、陕西重汽、法斯特等公司达成合作意向开发产品。

　　目前，公司已完成引进美国福特汽车液力变矩器生产线关键设备的维修改造工作，已建成一条年产10万台汽车液力变矩器自动生产线，使得公司汽车液力变矩器产品生产模式已从单件生产模式转向生产线批量生产模式。

　　航天动力目前已开发了与0.8L-3.5L发动机匹配的乘用车系列液力变矩器，以及商用车用变矩器等11款基础型变矩器，主要产品已完成了试验验证，部分批量装车，性能匹配满足用户的需求。

　　

(作者:陈健)