一汽富维：涉入车灯业务 打开全新成长空间

　　东方证券

　　事件

　　一汽富维发布董事会决议公告：1)公司与上海海拉电子有限公司通过商务谈判，拟在长春注册成立“长春一汽富维海拉车灯有限公司(暂定名)”，公司注册资本2亿元人民币，其中公司出资1.02亿元，持股51%，上海海拉电子出资9800万元，持股49%。项目总投资10.5亿元；2)公司持股40%的的长春曼胡默尔富维滤清器有限公司拟进行扩建，投产后主营业务将从现在的卡车与工业滤清器扩展至乘用车空调滤清器；同时将新增冲压与喷漆生产线，实现金属壳体自制。

　　研究结论：

　　进入车灯业务，成长空间进一步大幅拓宽。公司已经确立了发展汽车内外饰件业务的长期目标，我们认为，新车灯合资公司有望凭借富维在一汽体系内的配套地位和德国海拉在车灯领域的技术优势，以2013年投产的一汽大众南海工厂为突破口，逐步将业务扩展至一汽以外市场，将有助于进一步完善公司的业务结构、拓宽长期成长空间。根据公司测算，2018年项目全部达产后，合资公司将实现营业收入30.36亿元，我们以15%的净利润率、51%的股比测算，增量贡献为2.32 亿元，按目前股本折EPS为1.10元，潜在增长空间非常可观。