四川长虹：资产出售有利于改善公司财务状况

　　事项：

　　公司公开出让所持有的深圳长虹科技有限责任公司70%股权，转让价格不低于经资产评估公司评估后的评估价值20，505万元。此次股权转让在扣除公司初始投资成本后实现投资收益约1.38亿元。

　　2、公司将拥有对美国APEX Digital.inc的剩余债权，包括应收帐款净额（不包含已计提的坏帐准备部分）、尚未确定抵债金额的APEX商标权、其它抵债资产和权利全部转让给四川长虹电子集团有限公司，经与长虹集团协商，同意以2010年12月31日对APEX应收账款账面净额42，384万元为最终转让价格。

　　评论：

　　两项资产转让有利于改善公司财务状况

　　公司2010年开始出售部分与核心资产不相关的业务，包括出售长城证券股权，为消除与华意压缩之间的关联交易出售江西长虹电子科技公司等，此次出售深圳长虹科技公司也是同样的考虑。其次公司出售对美国APEX Digital.inc的剩余债权，彻底解决了此历史问题，此两项资产转让均有利于改善公司财务状况。结合公司股东之前的增持行为，我们认为应积极关注公司未来的经营成效以及资产质量的改善。

　　此前公司相关股东还做出了两次增持行为：

　　1、长虹集团在2011年9月22日至2011年9月23日期间通过上交所增持公司股份782万股，占公司总股本的0.17%，9月23日公司均价2.70元/股。

　　2、虹扬投资自2011年10月28日至2011年10月31日期间通过上交所购本公司股份2，583股，占公司总股本的0.56%。此次购买股份的平均价格为2.61元/股。

　　虹杨投资为集团高管及部分骨干员工与公司高管及部分骨干员工作为股东于2011年7月5日以自有资金出资组建。在未来三年内，虹扬投资将继续增持公司股份，累计增持股份数不超过公司总股本的5%。

　　公司当前业务盈利改善仍有待观察

　　公司目前收入构成以彩电、冰箱、IT 产品、中间产品为主，但公司各项业务在各子行业当中仍表现为竞争力不足，

　　公司等离子电视占到国内市场份额近50%，但彩电当中的等离子电视毕竟不占据市场主流，公司可以依赖上游等离

　　子屏自主生产的成本优势而获得单台利润高于其他公司的成效，但其成长受制于非市场主流的因素仍然存在，因此

　　我们认为公司当前业务的盈利改善仍有待进一步的观察。

　　暂维持对公司的“中性”评级

　　公司近期的系列调整显示管理层有意积极改善公司的资产质量，结合之前股东的增持行为，我们建议积极关注公司未来的改善变化。我们暂时维持对公司的“中性”评级，未来将密切关注公司的经营变化，期待进一步的改进。预期公司2011年、2012年每股收益0.13元、0.11元。

　　

(作者:王念春)