同洲电子：收缩战线 改善现金流

　　国泰君安 孙建平 杨昊帆

　　公司仍是国内最强的机顶盒厂商。从今年的机顶盒业务发展来看，公司仍然保持了较好的市场份额，同时海外市场发展也符合预期。公司通过平台覆盖，在未来双向高清机顶盒的市场中必将占据较好的市场份额。

　　明年业绩有望大幅改善。公司在削减部分费用的同时，主营的硬件业务也在稳步增长。另一方面，明年中国有望展开较大规模的直播星机顶盒集采。综合考虑，明年业绩有望大幅改善，我们初步预计在0.60元左右。

　　数字电视一体机期待模式创新。数字一体机成为了公司未来的最大看点。自10月份的产品发布之后，公司一体机还处于市场概念普及阶段，销售进度不尽如人意。我们认为：公司有可能会采取更为开放的态度，吸引产业链各方合作来推进一体机的发展。更开放的态度将有利于生态圈的和谐发展，有利于公司价值的提升。