永辉超市：高速开店外延扩张 给予增持评级

　　投资要点：公司2011年前三季度新开25家门店，我们预计公司将在四季度加快展店步伐。预计2011年全年基本符合年初50家的目标，年底门店的集中开业短期内可能对公司四季度的费用产生一些压力，但为公司未来收入规模扩大和利润释放提供了保障。考虑到公司每年仍将以高速开店进行外延扩张，我们预计公司未来3年仍能保持40%左右的销售复合增速。

　　永辉超市以生鲜为主的差异化经营以及优秀的供应链整合能力，已构成短期内较难模仿的核心竞争力；未来主要的看点在于开店速度和成功率，以及收入的快速提升；同时公司在重庆地区跨区域扩张的成功案例，使我们对其他的区域拓展行为颇具信心。

　　投资评级：预计公司2011年、

　　2012年摊薄每股收益分别为0.615元和0.88元，给予“增持”评级。