评级简报

　　乐视网（300104）

　　乐视TV或将步入商用

　　乐视网公告与央视国际网络有限公司于2012 年1 月11 日签订了《战略合作协议》，双方就互联网电视业务等相关事宜达成一致。西南证券认为，乐视TV或将正式商用。乐视作为互联网电视及相关产品视听内容及平台的责任方，作为乐视TV云视频超清机的终端研发、生产、运营和服务方，负责向央视网络提供互联网电视视听内容及相关产品。乐视在实现与央视国际的合作对接后，其内容将会放到央视国际的集成播控平台。除将内容交于央视国际播控平台端监管，双方合作的互联网电视机顶盒终端产品将会严格执行端到端可管可控政策。按照当前政策规定，乐视网将在上海、杭州、长沙三个首批三网融合试点城市开展互联网电视机顶盒业务，并将进一步按照政策指引在其他试点地区进行有计划地投放。

　　综合来看，西南证券提高公司2012-2013年EPS 分别为0.94元和1.26元，维持公司“增持”评级。

　　东风汽车（600006）

　　产品销量稳健增长

　　公司2011年的产品销量保持稳健增长态势。2011年公司汽车销量稳健增长6.08%，其中SUV车型增15.02%。公司在2011年卡车市场低迷的背景下跑赢行业，主要源于优化产品布局、完善网络建设、加大服务力度。公司康明斯主要配套客户取得超越行业的增长。目前东风康明斯发动机为东风汽车集团公司卡车配套比例在50%左右。2011年东风汽车公司的中重卡产销增速遥遥领先行业平均水平。

　　浙商证券预计公司2011-2013年的EPS分别为0.25元、0.34元和0.52元，当前股价对应公司2011-2013年动态市盈率分别为13倍、9倍和6倍。综合考虑公司东风康明斯的多元化及独立第三方战略将是驱动盈利增长的最关键因素，公司轻卡业务在城市物流业的兴起中再拾增长动力，以及公司新产品、新项目增强了企业发展后劲，浙商证券给予公司“买入”评级。

　　龙源技术（300105）

　　看好火电脱硝业务

　　公司公告2011年业绩快报显示，2011年实现营业收入8.84亿元，同比增长81.34%；营业利润为1.94亿元，同比增长90.44%；净利润为1.74亿元，同比增长65.91%，全面摊薄后的每股收益为1.10元。

　　公司收入的大幅增长，主要来自于低氮燃烧产品和锅炉余热利用项目。安信证券预计火电脱硝市场将在2012-2013年快速启动，在脱硝电价为0.008元/千瓦时的背景下，具有明显经济效益的低氮燃烧器将得到普遍应用。火电脱硝的市场空间主要来自于存量机组的改造，预计在2012年一季度火电厂常规检修期，大量机组会陆续开始低氮燃烧器的改造。安信证券认为，公司一季度低氮燃烧器订单有望超预期增长。此外，公司于2011年新签余热回收利用项目进展顺利，并陆续在2011年四季度开始结算。在母公司支持下，公司余热回收利用项目，有望继续得到推广。

　　安信证券预计2011年-2013年的每股收益分别为1.10元、1.86元、2.76元，对应PE分别为40.8倍、24.1倍、16.2倍，受益于火电脱硝市场启动，预计公司未来两年将保持快速增长，维持公司“增持-A”评级。

　　好当家（600467）

　　海参精养前景向好

　　公司是目前A股市场最大的海参养殖企业。按照2010年财务数据测算，海参养殖业务贡献42%的毛利。为充分利用现有海域资源，公司每年三季度海参夏眠期间养殖2茬海蜇，海蜇养殖业务贡献29%的毛利。

　　2009-2010公司分别改造了0.5万亩和0.6万亩的虾池用作海参精养池。按照公司平均2年半-3年的海参养殖周期计算，2011年-2013年公司实际海参捕捞面积将分别达到1.6万亩、2.1万亩和2.7万亩。考虑到精养池改造带来的海参亩产水平的提高，安信证券预计2011-2013年公司海参捕捞量将分别达到2000吨、3000吨和4500吨左右，年均增长50%。公司募集资金建设的第三条大坝1万亩围堰海参养殖项目和苏山岛1万亩底播海参养殖项目2012秋季前后也将开始投苗，2014年-2015年前后陆续进入捕捞期。公司还拥有苏山岛8万亩海域适合养殖海参，为海参业务的长期发展预留了广阔的空间。

　　参蜇混养，比翼双飞。2010年公司海蜇养殖面积1.2万亩，2011年新增0.4万亩海蜇养殖面积，安信证券预计2011年海蜇产量4757万吨，较2010年增长20%。2012年在建的第三条大坝合龙后，公司计划在秋季海参投苗前先养殖两茬海蜇，2012年公司海蜇产量有望增长60%左右达到7732万吨。

　　如果2011-2013年海参价格均为191元/公斤，安信证券预计公司2011-2013年全面摊薄的EPS分别为0.30、0.50和0.72元，业绩复合增速50%，2012年动态PE为16倍，估值处于历史低位，考虑公司未来几年良好的成长性，给予公司2012年25倍PE和“增持-A”评级。