金信诺：迈步扬帆 射缆旗舰发力高端蓝海

　　华泰联合

　　

金信诺是国内通信射频电缆的龙头公司，未来将通信射频电缆业务将继续保持较快增长，同时军工和消费电子业务将带来新的利润增长点，尤其在军工领域公司稳相电缆产品潜力巨大。‘通信+军工+消费电子’所带来的联动效应将确保公司未来的成长性以及可持续性。

与市场预期的不同：

首先，我们认为金信诺所处的高端射频同轴电缆行业与传统线缆行业有本质不同，空间大、壁垒高、国内竞争对手少将使公司享受远高于传统线缆公司的估值。

其次，公司毛利率未来提升空间很大有别于传统线缆公司，公司在高毛利的军工领域和消费电子增速有望超预期。

公司将扩大华为和爱立信射频组件的市场份额，并且与华为合作研发high speed 高速线缆，都将成为公司未来新的利润增长点。

公司具有技术壁垒以及前瞻性、原材料供应渠道具有较大优势，有望切入这个被海外厂商占据的巨大空间，公司将成为“高端同轴电缆领域的国内领导者以及国际领先者”，享受“进口替代”的高增长、高毛利。

收购凤市通信产生良好协同效应。金信诺的电缆和凤市的连接器生产能力将显著提升公司的一站式服务水平，能够为客户提供射频组件。二者均有解放军总装备部武器装备承制证书，同为国防军工稳定供货商，二者结合将扩大稳相电缆等高毛利产品的销售规模，提升综合毛利率水平。

我们预测，公司11-13年的EPS分别为0.57、0.92、1.25，未来三年净利润复合增长率为37%，对应2012、2013年PE 分别为13x和9x，给予“买入”评级。