民生证券：长荣股份12年高增长可期

　　盈利预测与投资建议

　　市场对高增长回调和市值规模过分担忧，而对消费升级、机器替代人工共同驱动的内需稳健增长和出口翻番式增长认识不足。我们认为2012 年内需增速将放缓，但烟草总局年底招标、融资租赁和更加灵活的销售制度等将保证增长20%以上，出口有望在6000-7000 万基础上翻番增长。在11 年业绩超预期的基础上，公司2012 年新接订单考核指标同比增长35%左右，一季度订单超预期也为大概率事件。我们维持11-13 年EPS 分别为1.15、1.53、1.97 元的盈利预测，并维持"强烈推荐"投资评级，根据目前创业板的整体估值水平，给予第一目标价31 元，对应2011-2013EPS 分别为27X、20X 和16X。