中原内配：稳健增长的隐形冠军

　　公司是世界三强、亚洲第一的气缸套生产企业。公司产品主要用于商用车及工程机械、乘用车、农业机械等。截至2010年底，公司气缸套产品连续二十三年居中国市场产销量第一，连续二十一年居亚洲市场产销量第一。公司是典型的隐形冠军，行业地位突出。

　　2010年，公司国内市场占有率仅为20.15%，未来国内市场占有率有望达到30-50%，仍有较大的发展空间。公司是国内同行业中唯一一家具备大批量生产欧Ⅳ、欧Ⅴ标准气缸套能力的企业。我国自2013年7月1日起，将强制推行商用车国IV排放标准，届时公司国内市场占有率有望大幅提升。

　　公司在国际市场上的占有率仅为10%左右。根据调研，公司目前给通用、福特等公司的配套比例都只在15-20%，理想的配套比例在50%，所以拓展空间巨大。与竞争对手相比，公司具有质量、规模、服务、成本等诸多优势，未来在国际市场的占有率有望拓展到30%以上。

　　未来3-5年，公司新客户、新订单持续增加，产能持续扩张，稳健成长值得期待。预计未来3年内，公司将新增订单需求2000万只。

　　我们预测公司2012-2013年EPS分别为1.73元、2.11元，2012年动态PE为14.05X，给予公司18-20倍的合理PE，公司合理估值区间为29.70-33.00元，给予公司推荐的投资评级。

　　公司的投资风险来自于两个方面：a）国内国际经济大幅衰退；b）

　　生铁、废钢等原材料的大幅走高。