合康变频：高压变频器发展好 将恢复高增速

　　广发证券

　　2011年公司实现营业收入5.9亿元，同比增长52.69%；实现归属母公司净利润1.3亿元，同比增长27.73%；实现每股收益0.52元。报告期内公司发生分摊股权激励费用约2390万元，扣除此影响，2011年净利润同比增幅为47.90%。公司拟按每10股派发现金红利2元，同时以资本公积转增股本每10股转增4股。公司预测2012年一季度营业收入和净利润同比增速分别为14.52%-34.44%和17.11%-45.80%。

　　高压变频器增长良好，低压产品开始起步.

　　去年公司通用高压变频器和高性能高压变频器营收同比增速为37.70%和154.24%。通用产品基数较大，其市场销售在我国节能减排政策的推动下增长稳健。去年异步提升机变频器增长迅速，另外同步提升机变频器也通过验收，有4台确认收入。2011年高压变频器订单数量增幅为54.15%，较上半年增速下滑，主要是由于订单承接受目前产能限制。今年武汉产能释放后将至少达到300-400台/月，有效解决产能瓶颈。中低压变频器开始起步，获得订单647台共计3300万元。在业务发展初期，公司中低压产品将主要依赖高压设备的交叉客户进行推广，预计未来有望实现高速发展。