合康变频：公司继续领跑高压变频领域

　　2011年销售规模继续保持较快增长，领跑高压变频器行业。

　　2011年实现营业收入59，151万元，同比增长52.69%。新增高压变频器订单金额81，981万元，同比增长40.65%。根据可比上市公司智光电气、九洲电气等发布的业绩快报，合康变频的销售规模、收入增速和毛利率等指标继续处于明显优势，预计和行业第一利德华福的差距进一步缩小。

　　产品线逐步丰富收入结构趋于合理化，毛利率稳中略有升。

　　销售通用高压变频器4.8亿，同比增长37.7%；毛利率为34.85%，仅下降0.2%；主营业务毛利率上升1.25%，好于预期。因通用市场竞争日趋激烈，公司积极拓展高性能高压变频、中低压及防爆变频领域，降低了对通用市场的依赖度。

　　利润增速低于营收增速，主要是期间费用大幅增长所致。

　　2011年实现营业利润1.29亿，利润总额1.51亿，分别同比增长35.03%和27.05%，低于营收增速。期间费用增速高达107.65%，若扣除当期2389.92万股权激励分摊费用，对应期间费用依然有54.63%增长，尚未显现明显规模效应。

　　公司宣布首期股权激励计划第二期失效，并终止第三、四期的实施。因公司2011年净资产收益率未达10%的解锁条件，当期限制性股票153.2万股失效；同时受宏观和证券市场环境影响，公司认为继续实施后续激励不达预期效果，审议终止后续306.4万股实施，但对财务状况无实质影响。

(作者:周思立)