富春通信：专注于网络设计服务的通信服务商

　　第一，公司是专注于通信网络建设技术服务的企业

　　公司成立于2001年，为一家专业提供通信网络建设技术服务的民营企业。总部位于福州，业务遍及全国20多个省份。其几乎所有收入均来自通信网络设计服务，近年增长较为迅速。

　　第二，行业规模大，区域扩张有潜力

　　目前公司所处通信网络建设技术服务行业的市场规模与国内运营商资本开支规模有较大关联性，据行业管理，其大致占运营商固定资产2.5%的规模。近年来市场规模大致在80亿人民币以上。

　　第三，通过上市获得平台提升获得比较优势

　　目前该行业相关上市公司并不多，除中通服外，仅国脉科技(002093)，杰赛科技(002544)等为上市公司。一旦能够跨过上市的门槛，这些公司在市场竞争中都能够获得品牌，资金等多方面的优势。在行业整合趋势中处于优势地位。

　　第四，人均创收待提高，但人工成本将影响利润率。

　　值得提示的是，通信工程设计服务行业人工成本占比较大，近年来随着工资水平的不断上升，利润率有下降的压力。按人工成本占收入25%计算，其每上升10%，将影响利润率2.5%。

　　结论：

　　预计公司通过上市融资，未来发展总体将明显快于行业的增长，近2年快速成长概率较大。预计2011-2013年摊薄EPS 0.52， 0.77， 1.06元，给予合理价格区间15.40-19.25元，对应2012年PE为20-25倍。建议询价区间13.0-18.2元，对应2011年PE25-35倍。

(作者:刘飞烨)