招商地产：经营稳健 业务保持增长

　　事件：

　　2011年公司完成营业收入151.11亿元，同比增长9.64％；实现营业利润44.91亿元，同比增长37.28％；归属于上市公司所有者净利润25.91亿元，同比增长28.85％。实现基本每股收益1.51元，同比增长29.06%。2011年完成签约销售金额超210亿，较去年增长43.59%。实现签约销售面积超120万平方米，较去年增长26.09%。公司2011年分配预案为，向全体股东每10股派现金股利2元（含税）。

　　投资建议：

　　公司目前财务安全性高，土地市场扩张有序。2011年完成签约销售金额超210亿，较去年增长43.59%。实现签约销售面积超120万平方米，较去年增长26.09%。公司大股东优势明显，有利于公司在后期寻求更好的扩张机会。预计公司2012、2013年每股收益分别是1.93和2.51元，对应RNAV在23.69元左右。截至3月20日，公司收盘于20.00元，对应2012年PE为10.36倍，2013PE为7.97倍。给予公司2012年12倍安全市盈率，目标价为23.16元。维持对公司的“买入”评级。

(作者:涂力磊)