工商银行：资产质量稳定 领先地位持续

　　广发证券

　　实现净利润2084.45亿元，同比增长25.55%。

　　实现每股收益0.60元，同比增长25.00%；营业收入4752.14亿元，同比增长24.79%；拨备前营业利润3021.21亿元，同比增长24.60%。该业绩基本符合我们的预期。推动业绩增长的主要因素为净利息收入、手续费及佣金净收入增长及良好的成本控制。

　　投资建议及风险提示。

　　预计工商银行2012年净利润为2464.95亿元，同比增长18.25%。我们认为工行规模扩张稳健，具备资金优势，平台风险可控，庞大的网点布局有利于其继续保持零售业务及中间业务的领先地位。维持对其“买入”评级，目标价4.73元，对应6.7倍12年PE，1.51倍12年PB。

　　风险提示：平台贷款质量在3-5年内需要保持持续关注。