凤凰传媒：业绩符合预期 外延扩张步伐加快

　　中金公司

　　2011年业绩符合预期：

　　公司2011年实现收入60.25亿元，同比增长11.44%；实现净利润7.41亿元，折合每股收益0.29元，同比增长11.98%，符合预期。

　　正面：

　　收入增长稳定，业务多点开花。2011年公司主营业务增长稳健，全年实现收入60.25亿元，同比增长11.44%。其中出版、发行业务收入(内部抵消前)分别录得24.14和49.74亿元，同比增长8.7%和9%。

　　管理/营业费用率下降。受2011年固定资产折旧政策变更影响，公司房屋建筑物年折旧率由5%下降至2.77%，增厚2011年度利润总额5600万元，使得2011年管理、营业费用率分别录得14.4%和13.4%，同比分别下降0.3%和0.7%。

　　负面：

　　整体业务毛利率下降。由于折扣幅度加大等多种因素影响，2011年教材出版业务毛利率下滑3.3%，同时，公司2011年整体毛利率录得39.1%，同比下降1.9个百分点。