骆驼股份：业绩在短期内恐怕不会出现爆发式增长

　　事件: 公司于2012/4/10公布2011年报。

　　2011年业绩回顾: 2011年公司总营收、毛利率和归属母公司净利润率分别为3，068.16百万元、21.8%和10.4%， 同比增长16.7%、2.5个百分点和0.5个百分点。基本每股收益0.762元(公司年报中的2011年EPS为0.83元， 计算方法不同所致)。

　　分产品而言， 第一大产品-汽车起动电池营收2，796.46百万元(同比增长15.8%)， 毛利率21.5%(同比上升约1.4个百分点。2010年该产品的毛利率按照招股说明书上披露的数据计算， 因此与公司在2011年报中披露的数据有差异); 电动助力车电池营收28.77百万元(同比下降36.1%)， 毛利率10.6%(大幅上升4.7个百分点); 牵引电池营收74.25百万元(同比上升68.9%)， 毛利率7.6%(去年毛利率为负值)。

　　报告期内， 公司销售费用12.27百万元， 同比上升4.3%; 管理费用130.25百万元， 同比上升47.1%， 主要是研发投入和职工薪酬增加所致。财务费用46.86百万元， 同比上升54.4%， 主要是短期借款、长期借款增加以及贷款利率上升导致。

　　另外值得注意的是， 公司资产减值损失同比增加接近1700%， 公司对此的解释是应收账款增加， 计提的坏账准备增加。报告期内， 公司在投资收益上的损失同比上升约3318%， 公司的解释是冶金期货投资导致的亏损。

　　评论:2011年国家九部委将铅酸蓄电池行业纳入重金属排放重点源监管范畴， 铅酸蓄电池行业中的企业无不受到负面影响， 相当数量的在环保和工艺技术方面落后的企业被取缔或关闭。铅酸蓄电池行业发生大洗牌势在难免， 能够生存下来的企业的规模会变大， 但行业的竞争将更为激烈。

(作者:徐缨)