探路者：户外行业高速增长 公司业绩高增速

　　探路者今日发布2011年度年报，其主要内容为：

　　公司2011年度公司实现营业总收入75，370.36万元，较去年同期增长73.64%；净利润为10，715.18万元，较去年同期增长98.81%；基本每股收益为0.3998元。

　　本年度分配预案为：以2011年末总股本268，000，000股为基数，每10股派发现金股利1元(含税)，合计派发现金股利26，800，000元；以资本公积每10股转增3股，合计转增80，400，000股。

　　我们认为，公司实现了收入和净利润同比双高增长的优良经营业绩。

　　1）中国的户外运动刚刚起步，户外服装行业步入一个快速上升通道，作为本土户外品牌，公司利用上市的品牌红利和资金优势快速的进行渠道扩张。

　　2）公司实行精细化管理，不断优化供应链管理，控制成本，保持较高毛利率水平。

　　公司在品牌和渠道上都具有一定的优势，目前公司正积极开展渠道的建设，优化供应链。2012年的春夏和秋冬订货会同比增速60%以上，2012的营收高增速可期待。

　　我们预计，公司2012、2013、2014年EPS分别为0.66，0.99和1.37元。目前对应的PE分别为32.19X，21.45X和15.61X，给予“推荐”评级。