明日最具爆发力六大牛股

　　盾安环境：区域能源站项目成为公司12年首个订单

　　一、事件概述：

　　盾安环境发布公告，投资15亿元在河北定州市城区及周边建设再生能源供热站及配套管网，利用多种可再生能源供热站及配套管网解决城市供暖问题，工程建设规模不小于建筑面积1,000万平方米。　　

　　二、分析与判断：

　　首个区域能源站概念的再生能源合同，规模和质量均大于预期在前期地源热泵和电厂余热订单基础上，此次公司于12年公布的首个订单的规模和质量均超出我们预期，体现为：以区域能源站为建设模式，通过建成多个区域能源站以及较大面积的管网，供暖面积辐射到定州市城区及周边；综合利用工业余热、废热、城市污水废热等多种热源；除应用于居民冬季供暖，也将适当应用于工业领域供热。此项目规模和质量的上佳再次验证了公司布局再生能源业务以来所体现的先发优势。　　

　　单位投资额高于前期项目，管网建设为其中主要原因本次项目投资15亿元，单位投资金额为150元/平米，高于前期地源热泵和电厂余热项目水平。由于区域能源站建设项目需要相应较大面积配套管网，我们预计相应的管网投资占比不少于30%。　　

　　预计12年再生能源业务收入至少10亿公告显示，此项目12-15年每年新增建设面积200-300万平方米，项目运营期限自第一个可再生能源站建成并正式供热开始计算。我们认为12年公司的武安热电和华能众泰两个项目将贡献较为明确的收入，而此项目也将为公司12年贡献少量供暖费和入网配套费收入。我们维持前期的预测，预计公司12年再生能源业务收入至少达10亿，收入占比16%。　　

　　12年核电总包能力也将尽快体现，期待短期成为又一催化剂11年12月公司获得由国家核安全局颁发的核级风机设计、制造许可证，我们判断公司具备的获取核电总包合同的能力将在12年尽快有所体现，并期待成为公司短期股价的又一催化剂。同时我们认为公司11年投产的多晶硅业务不会对公司12年业绩有过大拖累。　　

　　三、盈利预测与投资建议：

　　我们维持盈利预测，预计2012-2014年EPS分别为0.58元、0.99元与1.40元，对应当前股价PE 为18、10与7倍。继续看好公司业务团队的积极进取姿态和执行能力。重申“强烈推荐”评级和20元目标价。　　

　　四、风险提示：

　　再生能源项目订单获取有困难；费用投入不可控；光伏产业基本面改善晚于预期。

　　(民生证券 刘静)

　　报喜鸟：多品牌运营基本成型，初实现规模和毛利率双轮驱动

　　2011年公司实现营业收入20.28亿元，同比增长61.2%；归属母公司所有者净利润3.68亿元，同比增长51.7%；摊薄后每股收益0.63元，拟实施每10股派现金1.5元(含税)的分配方案。　　

　　受益于外延式扩张，第四季度收入增速高达91%。公司主要经营旗下品牌(报喜鸟、圣捷罗和宝鸟等)西服和衬衫等男士系列服饰产品的设计、生产和销售。第四季度单季度实现收入6.97亿元，同比增长91.0%，符合公司外延式扩张的战略，截至2011年底，公司拥有报喜鸟品牌821家门店，圣捷罗品牌247家门店，两个品牌都较2010年增加了106家门店。　　

　　初步实现规模和毛利率双轮驱动，毛利率大幅提升。报告期内，公司通过加强宣传推广，提高品牌附加值和产品价格，强化成本控制，提升产品倍率，使得公司综合毛利率同比大幅上升了4.68个百分点至58.87%；2011年销售费用率同比上升1.14个百分点至17.66%，主要系公司销售规模扩大致费用大幅增加，其中公司加大广告投入，造成广告费用大幅增加；管理费用率则上升2.33个百分点至15.41%，主要由人力成本及研发费用上升；由于公司发现公司债以及新增贷款的利息费用，使得财务费用上升1.08个百分点至0.57%；净利润同比下滑了1.15个百分点至18.16%。　　

　　公司投资逻辑。1.公司精细化管理的同时，继续实施“154”战略，实现由单一毛利率驱动向规模、毛利率双轮驱动的转变；2.多品牌运营基本成型，公司蓄势待发(报喜鸟品牌采用营销大会、区域巨人计划、大店策略鼓励加盟商做大做强，圣捷罗品牌初步形成自有营运模式，宝鸟体系经过业务调整和重组实现产销一体化)。　　

　　盈利预测与投资评级。我们看好男装行业以及公司多品牌经营战略，预测公司2012-2013年EPS分别为0.83元和1.07元，目前股价对应PE分别为15.4倍和11.9倍，给予“推荐”评级。　　

　　风险提示。经济增长下滑影响终端消费需求；渠道扩张不及预期。

　　(东北证券 周思立)

　　天士力：收入加速增长推动利润超预期，上调盈利预测

　　一季度业绩超预期：公司今日公告一季度业绩快报，实现收入21.3亿元，同比增长55%；净利润1.48亿元，同比下降8%，每股收益0.29元；扣非后净利润1.41亿元，同比增长47%。主导产品保持快速增长、医药商业并购并表导致一季度收入大幅增长且主业利润超预期。　　

　　工业、商业收入均增长加速：分业务来看，我们预计一季度医药商业收入增速超过60%，主要是公司2011年完成并购3家医药商业公司，2012年一季度并表，而2011年一季度尚未并表。我们预计一季度医药工业收入增速超过30%，其中复方丹参滴丸收入增速预计超过20%，养血清脑收入增速预计超过40%，其他产品仍保持快速增长。　

　　上调盈利预测，维持“买入”评级：考虑到公司产品保持快速增长、一季度业绩超预期，我们上调2012-2014年每股收益至1.42/1.85/2.31元(原预测分别为1.40/1.75/2.14元)，同比分别增长20%/30%/25%(扣非后增长38%/30%/25%)，对应的预测市盈率分别为26/20/16倍。公司中成药业务平台从2010年四季度进入良性发展，公司已经走出过往依靠单产品，迈入口服药和注射剂合力推动的产品群发展阶段，随着丹酚酸粉针逐步纳入地方医保，以复方丹参滴丸、养血清脑颗粒、丹酚酸粉针为核心的大产品群将带动工业收入增速保持在25%以上，同时复方丹参滴丸国际化进程稳步推进，公司股票是医药板块不可多得的投资品种，我们维持“买入”评级。

　　(申银万国证券 娄圣睿)

　　圣农发展2012年一季报：销量大幅增加贡献业绩增长

　　一季报业绩基本符合预期。2012年1-3月，公司实现营业收入9.2亿元，同比增长69.65%，归属于上市公司股东的净利润为7746.7万元，同比增长71.4g%，对应全面摊薄后每股收益0.085元，符合市场预期。公司预计，2012年上半年，归属于上市公司股东的净利润同比增长0% -50%。　　

　　新增产能投产促销量扩大，是利润大幅增加的主要原因。公司非公开增发项目"年新增9600万羽肉鸡工程项目"已经逐步投产，顺利实现销售放量增长。我们估计，报告期内公司杀鸡量为3700-3800万羽，同比增加估计在70%以上。同时，期间费用率从去年同期7.2%下降至4%左右。报告期内，尽管鸡肉单位成本和售价同比均下降，但鸡肉单位成本降幅更小，导致公司销售毛利率从15.36%下降至11.55%。　　

　　产能扩张是未来3年销量实现快速增长的保障。预计公司新增9600万羽肉鸡工程项目将于2012年中期全面建成投产。同时，控股子公司欧圣农牧已经投产，并顺利运营。此外，公司将在福建省浦城县设立全资子公司，推动异地投资建设年产1.2亿羽肉鸡工程及配套项目。我们认为，肉鸡养殖行业市场份额向大规模企业集中是未来发展趋势，预计随着产能觎颈逐步消除，公司的成长性来自于鸡肉销量持续较快的增长。　　

　　中长期看好全产业链的食品安全优势和成本控制能力。我们中长期看好公司产业链一体化带来的，产品质量安全优势以及在规模扩张过程中成本控制能力的增强。公司在2011年引进了3.6万套祖代鸡，目前存活率及产蛋率都达到了预期的效果，预计第一批商品代鸡苗将在2012年中期产出，我们认为，产业链上游延伸有利于控制疫病风险，增强食品安全的可追溯性，进而稳固与优质客户的合作关系。　　

　　风险因素：鸡肉价格大幅下跌；成本大幅上涨；动物疫病风险等。　　

　　维持“买入”评级。我们认为，受益于新增产能达产，2012年公司肉鸡屠宰量有望实现1.9亿只(其中欧圣农牧预计实现1500万只)以上；但由于2012年肉类产品价格进入下跌周期，预计单只净利润将回落至3.0-3.3元。　　

　　我们维持公司盈利预测，预计2012/2013年EPS为0.68/0.95元，仍然看好公司产能扩张带来的销量增长以及全产业链优势，维持“买入”评级。

　　(中信证券 毛长青 施亮)

　　久其软件：关注电子政务、公有云两大潜在增长点

　　业绩完全符合预期，利润分配方案为“10派2转增6”。1)公司11年实现营业收入2.41亿，同比增长27.68%；实现营业利润0.60亿，同比增长52.11%；归属于上市公司股东的净利润0.61亿，同比增长32.70%。公司实现全面摊薄每股收益0.56元。公司同时公告11年利润分配方案为“10派2(含税)转增6”。2)我们年报前瞻预计公司11年实现归属于上市公司股东的净利润增速33.0%，对应每股收益为0.56元；公司实际实现归属于上市公司股东的净利润增速32.7%，对应每股收益0.56元，完全符合我们预期。　　

　　收入增长主要来自集团管控业务，相关业务增速高达92%。1)公司11年集团管控业务收入高达1.04亿，同比增速高达92%，并在工程建设、通信、金融保险、能源、商贸等多个行业取得突破。我们认为公司集团管控业务增长较快的主要原因是抓住央企"集团管控"业务机会。2)国资委"十二五"要求央企全面完善信息化程度，并在《关于加强中央企业财务信息化工作的通知》中，要求完善财务信息系统八大模块。面对集团管控行业投资机会，久其GMC集团管控业务不仅涵盖八大模块，而且与久其报表、统计等优势业务结合，形成解决方案，更易于满足客户整体需求，因而收入增速较快。　　

　　主要平台DNA、BI2.0研发顺利。1)久其DNA研发和业务生成平台在功能全面性、运行效率等方面提升，支持了全面预算、集中核算、资产管理等产品研发工作。2)久其BI2.0中，增加了ABM3.0/数据测算分析/数据预警分析等新模块，相关产品已在广东移动、湖北电信、黑龙江移动部分项目中得到应用。　　

　　12年力争收入增长达到30%以上，电子政务、公有云新产品是潜在新增长点。1)公司12年力争收入同比增长达到30%以上，高于11年27.7%的同比增速。2)电子政务领域，公司形成GMS/GSI/GAMS/CCP四大业务，且近期已中标中国民用航空局、交通运输部科学研究院、财政部，有望行业内复制这些标杆案例。3)共有云角度，公司12年2月推出新产品“速速报”、“鱼儿多”，产品定位在公司技术优势最明显的财务领域，客户针对小微企业，有望成为公司未来收入新增长点。　　

　　首次给予“增持”评级。我们看好央企集团管控机会、小微企业长期的财务管理需求和公司积累的出众技术优势。我们预计公司12/13/14年EPS分别为0.76/1.03/1.39元，分别对应25/18/14倍PE,首次给予“增持”评级。

　　(申银万国证券 万建军)

　　恩华药业：丙泊酚获批，麻醉线再添大品种

　　丙泊酚是一种常用主流的麻醉用药：丙泊酚注射剂是一种适用于诱导和维持全身麻醉的短效静脉麻醉剂，也可以用于重症监护成年病人接受机械通气时的镇静，是一种常用麻醉系列药物。丙泊酚的特点：(1)麻醉深度具有很好的可控性并可以预测；(2)起效快，苏醒迅速，副作用小；3)在临床上主要用于眼科、颅脑、小儿、无痛人工流产等手术。

　　丙泊酚在国外市场是成熟的品种，国内市场也是大品种。丙泊酚注射液是由阿斯利康公司研发的，即Diprivan(得普利麻)并于1989年上市，随后Gensia Sicor 公司(后被Teva 收购)进行了数次专利调整并成功。Baxter 公司于1999年开始代理销售Gensia Sicor 公司生产的仿制药异丙酚，仅用两年时间销售额就过1亿美金。2011年国内样本医院丙泊酚销售收入5.6个亿，我们判断全国整体数据可能超过10个亿，是大品种麻醉药。

　　国内市场原研药主导，国产仿制药市场份额较小。目前国内市场已经批准上市的丙泊酚注射液产品包括：外资生产商阿斯利康(原研药厂商，商品名“得普利麻”)、费森尤斯卡比(“静安”)；国内生产商清远嘉博(“迪施宁”)、四川国瑞(“乐维静”)、西安力邦(“力蒙欣”)。目前样本医院数据显示，外资品牌还是占据了近90%的市场份额，内资企业市场份额较小，更偏重一二级医院。见图表2.恩华药业以专业的麻醉药生产商身份介入，值得期待：公司作为专业的中枢神经药物生产商，过去经历了咪达唑仑和依托咪酯两个产品的市场抢占过程，将市场格局由外资主导演变为公司占据80%以上的市场份额。目前公司再次面临进口产品替代的机遇。而目前公司的销售能力较之前大为改善，因此我们判断增长潜力还是值得期待的。

　　丙泊酚对公司而言是新增大品种：公司现有的两个麻醉药产品：咪达唑仑、依托咪酯在样本医院的统计当中属于小品种，而公司最近半年陆续获批的右美托嘧啶、芬太尼、丙泊酚市场潜力都远远大于现有品种。因此公司未来将经历由小品种向大品种延伸的机遇，销售收入会逐步加快。见图表3丙泊酚能提升公司的产品均价：通过查询中标价可以得知，标准单位的产品价格，丙泊酚价格要高于公司现有的两个产品。这有利于提升公司的盈利能力。见图表4投资建议 我们预计公司 2012-2014年的EPS 为0.644元、0.902元、1.250元，复合增速40%；预测的基础是假设公司今年右美托嘧啶、芬太尼、异丙酚、瑞芬太尼等新产品上市加速麻醉药增长。我们预测公司销售收入从二季度开始逐级加快，并逐步向25%水平迈进。新产品的推广会增加销售费用，但不会改变利润高增长的趋势。

　　我们认为公司是中小板企业中成长潜质最大的之一，公司所处的中枢神经领域是我国未来最有发展潜力的一个行业，而公司有望成为其中的龙头之一。建议长期买入。

　　(国金证券 黄挺 李敬雷)