明日最具爆发力六大牛股

　　兴蓉投资：水务业务全面发展，产业链拓展有望达成

　　2012年1季度实现每股收益0.17元，略高于我们预期。公司2012年一季度实现销售收入4.90亿元，营业利润2.27亿元，归属于上市公司的净利润1.95亿元，按照现有资产对上年业绩调整后，销售收入、归属净利润分别同比增长9.1%、43.3%。一季度公司每股收益0.17元，略高于我们预期。

　　营业收入稳步增长，毛利率有所提升。自来水业务方面，水量快速增长，同时也受益于去年中心城区水价上调；污水业务方面，水量平稳增长，产能利用率得到提升；两方面业务共同推动公司营业收入稳定增长。由于成本下降，公司1季度毛利率为56%，较去年同期和全年分别提高4个百分点和6个百分点；同时，管理费用率有所下降，财务费用由于日元汇兑收益增加而大幅下降，使得公司年化ROE水平达到20.5%，盈利能力较强。

　　一线城市取得突破，异地扩张持续进展。3月，公司中标深圳市龙华污水处理厂二期25万吨/日委托运营项目，预计于今年6月投产，处理费单价为0.364元/吨，实现了向一线城市的扩张，同时开拓了委托运营的新业务模式。

　　建设项目有序推进，大股东支持业务发展。目前，公司在建的成都自来水七厂一期项目(50万吨/日)有序推进，远期规划100万吨/日，将提升公司供水产能。同时，大股东承诺与日立的合作中，与公司经营领域相关的，将以公司作为合作实施主体，另外，公司也将竞购大股东再生能源公司100%股权，获取垃圾渗滤液处置业务，完善产业布局。

　　维持"强烈推荐"投资评级。我们预测公司2012-2014年EPS分别为0.64、0.70,0.75元。如果考虑配股，上限增加30%的股本，摊薄后2012-2014年EPS分别为0.49、0.54、0.58元，当前PE为17、16、14倍。我们建议关注公司长期价值，维持“强烈推荐”投资评级。

　　风险提示：项目建设投产延迟，股权竞购进展较慢。

　　(招商证券 彭全刚)

　　杰瑞股份：产业链延伸，油服业务抬头

　　事项：

　　近期我们实地调研了杰瑞股份，与公司高管交流了近期的经营情况以及未来的发展前景，并参观了公司的生产车间。

　　主要观点：

　　1. 国内页岩气和煤层气进入快速发展阶段，行业龙头享受高成长。

　　2015年，我国煤层气总体抽采量将达到210亿立方米，页岩气开采量也将达到65亿立方米。公司作为国内压裂设备龙头，成为非常规油气开采直接收益，目前的设备可以直接用于页岩气和煤层气的开采。

　　2. 油气设备国内领先，毛利率保持较高水平。

　　在2011年，公司储备的压裂酸化、径向钻井、连续油管等新服务快速成长。压裂设备是公司的主打产品，与四机厂相比，毛利率较高，同时也进入海外市场，成为公司最有力的攻击产品。

　　3. 海外市场页岩气价格下降对公司影响不大。

　　美国页岩气价格曾一度跌至2美元以下，与最高价格8美元差距甚大，但为了保持产能，一旦行业景气度回升，运营商势必会保证页岩气产能，因此，对设备的采购负面影响不大。相反，若行业景气度下滑，甚至会考虑采购价格相对低廉的页岩气设备，公司产品价格与外资品牌相比，优势明显。

　　4. 油服市场的开拓是公司业绩加速的保证。

　　以2011年为例，从全球市场来看，油服市场的空间与设备空间的比例为80% 比20%。油服的市场空间更是油气设备公司的主战场，公司制定的计划为2015年实现销售收入50亿，为实现这一目标必须需要油服业务的引擎。

　　5. 盈利预测，增长较稳定。

　　我们预计公司2012至2014年摊薄后EPS 分别为2.67元、3.49元、4.18元， 公司对应2012年和2013年PE 为30倍和23倍，“十二五”期间能源装备为公司带来机会，给予公司“推荐”评级。

　　风险提示：

　　1. 油气价格下跌，页岩气开发低于预期。

　　2. 海外页岩气行业景气度下滑。

　　(华创证券 高利)

　　蓝色光标：1季度业绩强劲增长，内生+外延齐发力 　

　　公司此前发布1季度业绩预增公告，符合我们和市场预期。公司1季度实现收入3.4亿，同比大幅增长235%；营业成本2.1亿，同比大幅增长375%；公司毛利率同比下降18个百分点至38%，主要是并购的思恩客等广告业务普遍比公司原有公关业务毛利率低；实现归属母公司净利润0.38亿，同比增长103%；实现EPS为0.21元。

　　1季度经营回顾：内生强劲增长+并购项目新增利润贡献，两者叠加使1季度实现103%业绩增长。客户服务需求量在1月份因春节假期因素受到压抑后，在3月迎来放量增长，其中原有业务中的IT、汽车、快速行业保持快速增长；同时新增思恩客、精准阳光等去年并购项目带来业绩增厚，和公司原有体系的业务在新增利润方面基本上各占一半。

　　后续经营展望：继续做大做强广告业务；发力数字营销抢占下个10年战略制高点。公司2012年目标是收入20亿和净利润2亿，未来公司发展目标是希望打造成为百亿传播集团，未来广告在公司的收入占比将逐年提升，最终将形成广告为主的综合传播集团；广告业务目标是今年至少赶上公关，明年超过公关。

　　1、内生增长：挖潜汽车、消费品等重点行业，拓展城市营销、数字营销等蓝海市场。在汽车、消费品等传统重点行业，还有很大潜力可挖：比如汽车行业，虽然现在公司汽车的客户数量看起来很多，但一个大汽车品牌又有很多不同的车型品牌，未来大品牌的汽车每年都会推出100款的车型，这将带来更大市场空间。同时，城市营销、数字营销等正成为新崛起的蓝海市场，未来潜力很大。

　　2、外延扩张：多元解决并购资金问题。公司表示将通过发公司债(约4亿)+银行贷款(5-6亿额度)+账上现金，合计可动用10-12亿资金用于对外拓展。 维持“审慎推荐-A”的投资评级。我们将公司12-14年EPS由此前1.04元、1.45元和2.00元，分别上调为1.14元、1.57元、2.14元，当前股价对应12-14年PE分别为26倍、19倍、14倍；上调原因是主要是公司收购思恩客剩余49%股权和博思瀚扬剩余16%股权，降低少数股东权益，带来公司明显业绩增厚。

　　风险提示：收购标的是否能有效整合存在不确定性，收购标的能否实现对赌协议具有一定不确定性。

　　(招商证券 张良勇)

　　川投能源调研快报：官地首台机组投产，高增长拉开序幕

　　盈利预测与投资建议：公司是典型的投资控股(参股)型公司，参股四家控股四家，主要资产为水电(少量火电)，11年电力资产利润占比超95%，其中水电资产利润占比超100%(火电亏损)，因此水电资产是公司利润的主要来源。

　　截至目前，公司参控股电力总装机已达1038.2万千瓦，权益装机314.8万千瓦，其中二滩水电公司占比近60%，田湾河与国电大渡河占比分别约18%，天彭电力占比约1%，水电权益装机合计达304.8万千瓦，合计占比约96.7%，嘉阳电力(火电)占比约3.3%。

　　由于二滩水电权益装机占比高，发展快，已成公司利润最主要的来源，也是公司未来业绩增长的主要看点；国电大渡河未来也具有较大增长空间，但新项目基本在十三五期间释放，预计12年分红收益出现较大增长后，未来几年业绩贡献将趋于平稳；田湾和天彭水电站资产优质，业绩贡献稳定；嘉阳电力在11年出现较大亏损，随着11年上网电价的提升和煤价的止涨，预计12年盈利将出现好转，但对公司业绩影响较小。

　　其它资产：新光硅业11年受制于多晶硅价格的暴跌录得大幅亏损，目前已停产做扩容技改(11年十一月停车，预计需时半年)，我们判断，以目前的竞争格局和技术水平，公司未来实施冷氢化改造的概率较大；长期看，公司新能源板块的利润占比未来较长一段时间内都将维持在较低水平。交大光芒11年盈利3900万，一改10年业绩下滑的局面，恢复到09年的水平，11年贡献利润近2000万，预计12年保持20%的增长。四川长飞双龙光纤光缆方面，近三年贡献利润均在700万以下，发展缓慢，公司已于09年退出控股地位，未来在公司业绩中的占比将逐步降低。总体而言，非电资产由于各方面原因，其整体增长速度明显低于电力资产的增速，未来三年内对公司业绩的影响将继续维持在较低的水平。

　　我们预计2012至2013年公司EPS分别为0.47元和0.71元，12至13年PE分别为24倍和16倍，给予13年25倍PE,目标价18元，首次给予“强烈推荐”评级。

　　(东兴证券 俞鹏程)

　　中青旅：“一体两翼”齐发展，“乌镇”模式添亮点

　　2011年公司全年实现主营业务收入84.21亿元，较2010年同期增长38.42%；净利润2.67亿元，较2010年同期增长0.68%，公司合并范围内实现旅游主业收入57.75亿元，较2010年同期增长23.67%。实现每股收益0.64元。

　　旅行社业务：2011年，实现营业收入49.82亿元，较2010年同期增长26.05%。其中，观光旅游总收入同比增长14%；度假旅游业务实现营业收入较去年同期增长46%；会展公司实现营业收入同比增长50.78%；商务管理业务营业额较去年同期增长29%；入境旅游业务营业收入较2010年同期下滑2%。　　

　　景区业务：2011年，乌镇景区累计接待游客514.53万人次，其中东栅接待349.74万人次，西栅接待164.79万人次。业绩又创新高，累计实现营业收入5.8亿元，同比增长18.85%，实现净利润2.2亿元，同比增长19.41%。古北水镇国际旅游综合度假区项目在2011年定位为“规划与设计”之年，项目进展符合预期。　　

　　酒店业务：2011年，中青旅山水酒店在营酒店数量增加至21家，全年实现营业收入达到2.36亿元，同比增长14%，净利润达到2021万元，同比增长20.5%。　　

　　策略投资业务：中青旅创格科技有限公司的IT分销和系统集成业务发展稳步，2011年实现营业收入12.74亿元，同比增长17%，实现净利润3115万元，同比增长51%。西南三省电脑福利彩票总销量突破83亿元，实现营业收入同比增长10.14%。慈溪项目结算收入10.8亿元，净利润达到1.89亿元。中青旅大厦出租率达到100%，实现出租收入5475万元，较2010年同期增长5.5%。　　

　　盈利预测及投资策略：公司旅行社主业业务为公司持续发展提供了良好的保障，景区业务和酒店业务为公司业绩的增长提供了良好的支撑，加上“乌镇”模式给公司发展注入核心竞争力。我们预计公司2012-2014的EPS分别为0.84元、1.02元和1.16元，公司目前股价17.89元，对应PE21倍、18倍、15倍，给予“推荐”评级。　

　　风险提示：宏观政策风险、市场风险、经营风险等。

　　(东北证券 周思立)

　　川投能源调研快报：官地首台机组投产，高增长拉开序幕

　　盈利预测与投资建议：公司是典型的投资控股(参股)型公司，参股四家控股四家，主要资产为水电(少量火电)，11年电力资产利润占比超95%，其中水电资产利润占比超100%(火电亏损)，因此水电资产是公司利润的主要来源。

　　截至目前，公司参控股电力总装机已达1038.2万千瓦，权益装机314.8万千瓦，其中二滩水电公司占比近60%，田湾河与国电大渡河占比分别约18%，天彭电力占比约1%，水电权益装机合计达304.8万千瓦，合计占比约96.7%，嘉阳电力(火电)占比约3.3%。

　　由于二滩水电权益装机占比高，发展快，已成公司利润最主要的来源，也是公司未来业绩增长的主要看点；国电大渡河未来也具有较大增长空间，但新项目基本在十三五期间释放，预计12年分红收益出现较大增长后，未来几年业绩贡献将趋于平稳；田湾和天彭水电站资产优质，业绩贡献稳定；嘉阳电力在11年出现较大亏损，随着11年上网电价的提升和煤价的止涨，预计12年盈利将出现好转，但对公司业绩影响较小。

　　其它资产：新光硅业11年受制于多晶硅价格的暴跌录得大幅亏损，目前已停产做扩容技改(11年十一月停车，预计需时半年)，我们判断，以目前的竞争格局和技术水平，公司未来实施冷氢化改造的概率较大；长期看，公司新能源板块的利润占比未来较长一段时间内都将维持在较低水平。交大光芒11年盈利3900万，一改10年业绩下滑的局面，恢复到09年的水平，11年贡献利润近2000万，预计12年保持20%的增长。四川长飞双龙光纤光缆方面，近三年贡献利润均在700万以下，发展缓慢，公司已于09年退出控股地位，未来在公司业绩中的占比将逐步降低。总体而言，非电资产由于各方面原因，其整体增长速度明显低于电力资产的增速，未来三年内对公司业绩的影响将继续维持在较低的水平。

　　我们预计2012至2013年公司EPS分别为0.47元和0.71元，12至13年PE分别为24倍和16倍，给予13年25倍PE,目标价18元，首次给予“强烈推荐”评级。

　　(东兴证券 俞鹏程)