久其软件：企业集团管控业务高速增长

　　2011年公司营业收入为2.41亿元，同比增长27.7%；营业利润0.60亿元，同比增长52.1%；净利润为0.61亿元，同比增长32.7%，对应EPS为0.56元；扣非净利润为0.59亿元，同比增长35.4%。2011年公司累计签署合同2.8亿元，而2010年签署合同逾2亿元。

　　分业务来看，软件销售收入大幅增长62.5%至1.36亿元，而技术服务业务收入仅增长2.8%。

　　企业集团管控业务收入高速增长。2011年，久其GMC在工程建设、通信、金融保险、交通运输、能源、商贸等多个行业树立了标杆项目并取得突破，实现业务收入1.04亿元，同比增长92.1%，营收占比提升至43.2%。而电子政务和中小企业业务收入分别增长1.1%和20.2%。.综合毛利率持续上升。2011年，软件销售业务毛利率上升2.2个百分点至97.7%，推动综合毛利率上升2.5个百分点至96.8%，相对2009年上升了4.3个百分点。

　　销售费用和管理费用分别同比增长7.6%和29.7%，二者合计占营收比例为72.9%，与2010年基本持平。

　　2011年，公司应收账款大幅增长140.2%至0.58亿元，支付给职工的现金同比增长52.7%，导致经营现金流净额同比减少50.5%。

　　GAMS信息系统的升级改造将带动公司业绩增长。2012年初，公司中标财政部行政事业单位资产管理信息系统升级改造项目。2012年公司有望实现收入增长不低于30%的经营目标。

　　我们预期公司2012-2014年销售收入分别为3.17亿元、4.04亿元、5.04亿元；净利润分别为0.84亿元、1.08亿元、1.40亿元；对应EPS分别为0.77元、0.99元、1.27元。

(作者:魏兴耘;范国华;袁煜明)