朗姿股份：费用率降低和利息收入 促盈利大幅增长

　　事项：

　　公司一季度收入3.16亿，同比增长36.33%；归属于上市公司股东净利润7845万，同比增长92.36%；摊薄后每股收益0.39元；公司经营性现金流为4261万，同比增长5.71%。公司预计2012年上半年业绩增速在20%-50%之间。

　　点评：

　　一公司净利润同比增速92%，大幅超过收入增速的36%，主要来自于以下几个方面：

　　1利息收入的大幅提升。公司2012年Q1净利润7845万元，2011年为4078万元，增加3767万元。而由募投资金利息带来的收入增加了1182万元

　　2 2011年Q1时装周费用约为800万元

　　3扣除前面两项带来的影响，主营业务带来的利润增速约为44%-50%。

　　仍高于收入增速，主要于毛利率提升带来的。2012Q1公司毛利率小幅提升0.6个点至60.7% 二从盈利质量上来看，公司Q1经营性现金流为4261万元，同比增速5.71%，大幅低于净利润的增速。主要由于存货增长。2012Q1公司存货2.87亿元，比2011年底进一步增加1800万元。主要由于为防貂皮等价格上涨而为12年冬装备货，以及玛丽玛丽的备货规模由40家上升到80家左右。公司当前产成品库存结构依然比较稳定，当季占60%左右，过季15-20%，备货15-20%左右。刚刚过去的冬装售罄率60-70%左右，比较正常

(作者:李项峰)