格力电器：业绩符合预期

　　业绩符合预期：1季度，实现营业收入200.88亿元，同比增长16.29%；实现归属上市公司股东的净利润11.74亿元，同比增长25.56%；稀释后每股收益0.39元，同比增长25.55%，业绩表现较好，符合我们的预期。

　　毛利率显著提升：1季度销售毛利率为22.49%，同比提升6.04个百分点，环比提升2.07个百分点；毛利率的显著提升，彰显龙头企业盈利能力逆势增强。

　　销售费用率增加显著：1季度三项费用率合计为15.54%，同比增加3.58个百分点，环比增加2.89个百分点；其中销售费用率同比增加2.34个百分点，环比增加3.46个百分点，管理费用率同比增加1.07个百分点，环比减少1.25个百分点。

　　龙头逆势走强特征显著：今年1季度，家用空调市场状况如期不佳，但格力电器1季度良好的业绩表现再次彰显了龙头企业逆境中市场份额提升、盈利能力增强的特征，也符合我们一直以来的判断，我们对公司未来的发展继续保持乐观。

　　盈利预测及投资建议：我们维持对公司未来两年的盈利预测，认为2012年和2013年EPS将分别实现2.19元和2.50元，当前股价对应动态PE分别为10倍和9倍，当前估值仍处于较低水平，维持“推荐”投资评级。

　　风险提示：原材料价格大幅波动等。

(作者:吴娜)