西部证券：经营稳健 自营突出

　　从资本实力、盈利规模和业务规模而言，西部证券排在行业30－40名左右。资本及资产规模虽小，但赢利能力较强。与已上市券商相比，西部证券盈利能力及资产规模处于东吴证券和国金证券之间。

　　截至2011年底，公司约73%的证券营业部集中在陕西省内。公司证券营业部数量占陕西省内所有证券公司营业部数量的45%。在陕西省内的市场份额约为32.06%。由于经纪业务具有区域垄断优势，因此佣金率高于全行业平均水平。

　　2009年以来，公司大力发展的投资银行业务取得了迅猛发展，已成为公司的重要收入和利润来源，2008年、2009年、2010年和2011年，公司投资银行业务收入占营业收入的比例分别为1.02%、2.68%、10.04%和8.49%。投资银行业务收入增加，严重依赖经纪业务和自营业务的利润结构已大为改善。

　　公司重视自营业务的发展，树立了以科学的管理制度指导和规范投资业务的思想，建立起包括风险控制、投资决策、交易管理、考核激励等一整套自营业务管理制度，投资收益率连续多年跑赢指数。

　　西部证券的综合竞争力处于东吴证券和国金证券之间。目前国金证券、东吴证券的总市值规模为123亿元和158.2亿元，西部证券上市后，总市值规模应该在这一区间内，按发行后12亿总股本计算，西部证券上市后的股价应该为10.26－13.18元。

　　风险提示：股票市场的波动将影响公司的经营业绩。

(作者:赵新安)