中煤能源：12年1季度盈利好于预期

　　中煤能源A股净利润同比增长15%、H股净利润同比增长16%。由于平均实现煤价高于预期，盈利情况好于我们的预测。尽管季节性因素和大屯煤区停产可能导致公司12年2季度盈利下滑，但我们仍将H股2012-14年盈利预测上调11-16%，A股盈利预测上调8-13%。由于估值具备吸引力，我们重申对H股的买入评级。由于在当前水平上的上升空间不大，我们维持对A股的持有评级。

　　支持评级的主要因素

　　多个新煤矿的贡献推动产量快速增长，2011-14年商品煤产量的年均复合增长率为10%。

　　当前的预测未包含未来煤化工项目的贡献。

　　母公司资产的潜在收购。

　　H股估值具备吸引力。

　　评级面临的主要风险

　　煤价暴跌。

　　新项目延迟。

　　我们将H股目标价由9.80港币上调至11.43港币，仍对应12倍2012年预期盈利。

　　A股方面，我们亦将目标价由8.83人民币上调至10.09人民币，仍对应14倍2012年预期盈利。

(作者:刘志成)