中国卫星：一季度业绩持续增长 未来增速有望加快

　　1．事件

　　公司发布2012年1季报，公司1季度收入6.7亿元，同比增长23.9%，营业利润4786万元，增长15.6%，归属上市公司净利润3690万元，增长13.7%。每股收益0.05元，净资产收益率为1.8%。

　　2．我们的分析与判断

　　（一）毛利率有所下降

　　公司收入增长较快，但成本增速超过收入，达27%以上，使毛利率下降约两个百分点，为14.4%，这是导致利润增速低于收入增速的主要原因。公司的三项费用增长明显低于收入增长，对利润增长起到支持作用，销售费用和管理费用增速分别为-7.6%和4.7%，财务费用也同比下降。

　　（二）行业发展将支持公司继续增长

　　我们认为，由于卫星应用行业目前处于快速增长的时期，尤其是北斗二代未来2－3年将进入大规模应用阶段，是卫星应用领域最大的增长亮点；公司的小卫星研制处于相对垄断地位，“十二五”期间也将持续稳定增长。公司将在未来几年持续受益于行业的良好成长性。不过由于公司的部分子公司经营拓展面临一定困难，需要通过内部资源整合来提升盈利能力和成长性，在一定程度上影响了公司整体业绩的快速上升。

(作者:鞠厚林)