明日最具爆发力六大牛股

　　贵州茅台：预算传递超预期增长信心

　　公司公告2012年财务预算，对收入、营业税金、销售成本和费用等做出了较为明晰的计划，其中收入目标增长超出市场预期较多，计划收入增长51%。我们认为公司公告的2012财务预算反映了公司有能力保证快速增长的信心。我们维持贵州茅台一线投资首选的地位：政府和企业两个层面对加快上市公司快速发展的期望和动力都很充分；虽然当前形势具有一定不确定性，但整个经济前期持续快速发展带来实际消费能力的提升、及茅台前期打下的宽阔的价差护城河以及公司有效生产能力的扩张和高度健康的财务面等各个层面都使得茅台仍然具备较好的增长基础，能够在不利环境当中较好达到预期。我们提高2012-13年盈利预测至13.31元、18.37元，提高目标价至266.00元，维持“买入”评级。

　　支撑评级的要点。

　　茅台2012年财务预算给人惊喜：收入增长51%左右，营业成本增长32%左右，营业税金及附加增长28%左右，销售费用增加28%左右，管理费用增长25%左右。收入增长大幅高于成本和各项费用增速。

　　公布投资预算，对2011年度董事会已经决议通过的2,500吨茅台酒技改项目、2,800吨王子酒技改工程等项目以及其他已经开建或待开工项目进行投入，合计约36.14亿元。

　　白酒消费淡季高端白酒动销情况不甚乐观，同4月份相比，茅台和五粮液的一批价格继续小幅下探，五粮液在730-740元，茅台在1,350-1,450元。

　　收入达到预算要求的有效途径是茅台直营店快速铺开(目前贵阳、重庆和成都等地直营公司已经陆续开张)，同时供应量向直营店倾斜；条件成熟时提高出厂价。

　　评级面临的主要风险。

　　经济增长减速导致高端白酒消费下滑；不利于白酒行业的政策或通知的颁布。

　　估值。

　　我们调升2012-13每股收益预测至13.31元和18.37元，目前市价相当于2012年16.8倍市盈率，我们将目标价由258.00元提高至266.00元，相当于2012年20倍和2013年12.2倍市盈率，维持“买入”评级。

　　(中银国际)

　　云铝股份：资源和能源成本竞争优势逐步显现

　　独到见解：

　　铝的结构性过剩决定铝价属于成本推动型，全球铝行业已进入微利时代，而中国的电解铝生产成本处于边际成本线的后半部分，铝企盈利能力相对更加微弱。铝行业的壁垒是资源和能源，长期来看，铝的价格区间将受资源和能源价格上涨推动而稳步上移，公司的资源和能源成本竞争优势将逐步显现。

　　投资要点：

　　(1)铝土矿资源价值将逐步得到提升。中国铝土矿进口需求量和对外依存度趋于上升，而印尼加强铝土矿资源控制将迫使中国进口成本上升。在全球跨国铝业巨头资源垄断力不断加强的背景下，中国寻求替代进口资源的成本也将趋于上升，资源议价能力被进一步削弱的同时，全球铝土矿资源价值将逐步得到提升。

　　(2)边际成本曲线将推动铝的价格区间稳步上移。全球原铝供给过剩是结构性的，而非周期性的，铝的价格区间由边际成本线决定。长期来看，全球铝土矿资源价格和能源价格上涨将推动铝的边际成本曲线和铝的价格区间上移。

　　(3)公司资源和能源优势将逐步转化为成本竞争优势。公司文山80万吨氧化铝项目12年二季度开始试生产，铝土矿原料完全自给，吨氧化铝含税成本在2300元左右，较11年国内非中铝氧化铝价格低16.76%，公司资源优势将逐步转化为成本竞争优势。云南电力价格改革试点正在推进，公司目前最终含税电价在0.5011元/千瓦时，电力成本优势并不明显，直接交易试点将有利于把云南电力资源丰富的优势转化为公司的成本竞争优势。

　　(4)维持公司的“推荐”评级。预计公司12-14年EPS分别为0.05/0.25/0.42元，参照同行业可比公司2013年平均PE31倍，第一目标价7.75元。

　　风险提示：

　　(1)全球金融市场系统性风险导致铝价大跌。

　　(2)公司氧化铝项目达产进程慢于预期。

　　(华创证券) 　

　　凤凰传媒：出版发行业龙头

　　投资逻辑：

　　政策扶持大型骨干企业，公司有望成长为文化领域战略投资者：伴随国家政策强调打造文化强国、加快文化产业发展，培育合格的文化产业市场主体重要性进一步突出；政策支持大型国有文化企业发展成为产业繁荣的主导力量。作为主业突出的出版发行业龙头企业，公司直接受益于政策面关于“推动文化资源和生产要素向优势企业适度集中”的规划；在财税、金融、用地、新兴业态准入、并购重组等方面受益空间大。公司账面拥有70亿现金，配合国家“培育一批文化领域战略投资者，实现低成本扩张，进一步做大做强”的政策，在探索外延式扩张的道路上具备领先优势。公司持续论证围绕产业链延伸、成长性好、关联度较高、机制活力较强、风险可控的多元化经营项目，有望成长为重要的文化领域战略投资者。

　　图书市场教育出版独大，公司精耕教育出版，新盈利点培育前景确定：图书市场近年来销售增长缓慢，教育出版独大；在版权保护机制得以健全，数字出版成为主流之前，进一步深耕教育出版，并开拓全国市场，成为出版集团夯实传统主业的现实选择。公司为全国第二大中小学教材出版基地，拥有丰富的自有教材版权，具备面向基础教育市场的全国性扩张基础。公司抓住国家鼓励职业教育发展的政策性机遇，通过形成专业化的职业教育教材出版体系、收购创壹软件树立职教数字化教学的核心壁垒；开发的教材与虚拟现实三维互动教学平台及课件，具备良好的市场前景。

　　借鉴“诚品书店”复合式经营，文化mall盈利前景确定且具成长空间：受网络零售平台冲击，实体书店调整经营思路的业态转型压力突出。以台湾"诚品书店"模式为样本，打造文化空间，提升现场文化消费体验，并引入复合式经营实现盈利，成为国内新华书店转型的重要方向。公司借鉴"诚品书店"，投资新建文化mall项目；受益于政策扶持，以低成本竞得优质地段，并享有土地出让金返还、扶持基金等。文化mall采用以书店为核心的复合式商场设计，多元化业态经营面积占比在50%以上；5个在建项目均位于江苏省经济较为发达的城市较繁华的地带，未来2、3年内逐步投入运营，依托经济文化大省的消费能力，盈利前景确定且具成长空间。

　　投资建议：

　　预测2012-2014年公司EPS分别为0.41、0.46、0.51元。结合绝对估值与相对估值法，给予公司目标价区间为9.66-11.56元。首次给予“买入”评级。

　　风险点：中小学生人数下降，数字出版发展冲击传统出版。

　　(国金证券)

　　厦门钨业：资源和深加工两翼齐飞

　　稀土和钨领域一体化运营的区域龙头厦门钨业是国内稀土和钨领域的区域龙头，具有资源和技术双重优势。公司是福建省中重稀土资源唯一的整合平台、拥有目前国内第三大钨矿采矿权和豫鹭矿业选钼尾矿的白钨矿选矿权；也是全球规模最大的钨冶炼企业和国内规模居前的稀土冶炼分离企业。公司同时在下游深加工领域快速扩张，凭借长期积累的技术优势和渠道资源，正努力缔造属于中国的稀有金属深加工王国。稀有金属资源和精深加工技术的双重优势下，公司发展前景广阔。

　　稀土产业链：布局谋篇，已然到位我们认为公司实际控制的第一批稀土氧化物开采指标在850吨以上，全年有望获得的稀土氧化物开采指标将达1,700吨，远高于历年水平。在采矿权证、开采指标和政府支持等诸多要素具备的情况下，公司稀土业务有望获得历史性突破，采矿环节的丰厚利润将显著增厚公司业绩。作为钕铁硼永磁材料行业新秀，公司在该领域集资源、技术和下游合作三大优势于一身；而公司在稀土发光材料领域同样稳步拓展。稀土下游两大应用领域业务有望成为公司新的利润增长点。

　　钨产业链：老牌骨干，持续发展钨行业是资源和技术高度集中的领域。厦门钨业拥有钨资源储量超过80万吨、折合APT产能22000吨、硬质合金产能2000吨以及其他产能若干。综合来看，规模和技术的综合优势保障公司在各项产品上均具有较强的竞争实力，公司产品已全面参与全球竞争，未来仍将分享行业成长带来的收益。公司作为行业骨干企业，地位已不可动摇。

　　风险提示未来经济若持续低于预期将拖累行业下游需求；公司资源开采进度低于预期和稀土价格再次大幅下跌；全行业产能扩张的局面仍将维持，行业竞争加剧。

　　公司具备长期投资价值预测公司2012-2014年EPS分别为1.21,1.80和2.37元，结合相对估值法和资源估值法结果，我们认为公司合理估值区间为51.85元-63.00元。相对于2013年的EPS，动态PE分别为28.81倍和35倍。上调公司评级为“推荐”。

　　(国信证券)

　　保税科技：需求无忧 期待罐容瓶颈突破

　　投资逻辑公司是国内领先的第三方石化物流服务商：公司主营业务为化工码头仓储服务，2011年化工码头仓储业务占据总营收的61.4%，但利润贡献却达到90%左右，在国内专业的第三方化工仓储服务商中公司化工仓储业务无论规模还是盈利能力都处于领先地位。

　　多因素共振，仓储需求无忧：我们认为公司化工仓储业务中期内都将处于供不应求状态：以公司主力服务品种“乙二醇”为代表的主要液体化工品进口趋势中期不改将支撑天时；公司地处全国液体化工贸易最发达的长三角地区，享受保税物流区一系列优惠政策，背靠最强化工品贸易市场打造地利；公司无论是码头泊位还是储罐容量在张家港地区均处于第一位，拥有储罐53.33万立方(含3万方租赁和10万方5月底投入运营)，仓储总容量约占张家港地区27%，码头泊位(吞吐能力将由300万吨将提升至升级后的350万吨)占该地区的26%，强势的竞争地位铸就人和。

　　罐容瓶颈突破，路也许就在脚下：跨区域发展由于需要不同地方政府之间的协调，且化工仓储业务对贸易环境要求较高，复制难度较大，加上目前独山港区项目进展缓慢印证，长路漫漫；其次老罐换“新装”不但要承担较高改扩建成本和机会成本，改造空间也十分有限；而区内兼并整合即收购后方罐区罐容作为最快能产能业绩贡献无疑是公司最理想扩张途径，突破之路也许就在脚下。另外，公司也在协调(保税)区外仓储"保税"化管理，解决罐容瓶颈问题。

　　投资建议公司作为长三角地区的第三方化工保税仓储龙头，码头和储罐资源优势明显，“十二五”期间公司化工仓储需求快速增长局面仍将使得公司仓储业务供不应求，罐容瓶颈成为公司稳定成长的最大障碍，我们认为公司最有可能兼并整合公司罐区后方部分罐容内来快速增加产能。

　　估值预计2012-2014年的EPS预计为0.77元、0.80元和0.96元，对应当前股价分别为16.5×12PE、15.9×13PE，考虑到公司的整体盈利水平有望通过快速扩张罐容而继续保持高速增长态势，我们给予公司“买入”评级。

　　风险宏观经济下滑导致仓储需求快速下降风险，改扩建项目大幅慢于预期，化工仓储安全风险。

　　(国金证券)

　　保利地产：战略优势突出

　　保利地产前四月累计实现认购金额300亿，同比增长41%，主推产品为刚需和首次改善型需求。公司自我定位为成长型企业，看好行业发展，坚决保持一年20%-30%的盈利增长。鉴于公司1季度销售超计划，销售结构针对主流市场，全国等量扩张，我们将公司目标价格由13.74元上调至14.94元，相当于10.6倍2012年市盈率和2012年NAV 13%的折让，目前估值具备一定安全边际，我们维持“买入”评级。

　　交流要点可售货量充足，目前存货货值260-270亿。1-4月共推货277亿，超过计划的160亿。5、6月推盘均在100亿以上。今年主要推盘时间为5-6月和8-9月，8-9月的推盘量比5-6月推盘量更加大。2012年预计新推货的货值在800-1,000亿。

　　1-4月销售表现靓丽，累计实现签约面积215.79万平方米，实现签约金额240.14亿元，同比增长16.02%。实现认购金额300亿，同比增长41%。认购的总体均价在11,500元左右。对比11年平均价格而言，12年前4个月多数项目价格下调的幅度在5%以内，部分二三线城市还做了5%左右的提价。

　　资金方面，前四个月资金略有盈余，银行信贷充足。目前有近70个项目满足放款的条件，涉及金额220亿，其中120亿已经通过银行审批。有息负债率是44%。一年内到期的有息负债139亿，占比19%，和目前账面资金201亿相比，负债结构比较合理，财务安全性比较高。

　　清晰定位一二线城市主流市场。1-4月新增楼面面积183万平米。目前储备面积(未开工容积率面积)是3,100万平米，可以远望公司未来三年的发展处于比较充足的水平。一二三线城市的土地储备占比分别是11%、65%、24%，整体来看主要在一二线城市的中心位置，储备的区位优势还是比较明显。产品结构以刚需和首改产品为主。

　　评级面临的主要风险行业政策持续偏紧。快速增长带来的管理压力。

　　估值保利地产清晰定位一二线城市主流市场，适时把握推盘节奏，1-4月销售靓丽，符合政策调控期间我们的选股思路。我们维持2012年盈利预测1.407元。由于行业估值水平上升，我们将目标价由13.74元小幅上调至14.94元，相当于10.6倍2012年市盈率和2012年NAV 13%的折让，目前估值具备一定安全边际，我们维持“买入”评级。

　　(中银国际)