华贸物流：历经市场考验的跨境综合物流服务商

　　公司提供以国际货代为核心的跨境一站式综合物流及供应链贸易服务。货物代理行业是一个竞争十分激烈的行业，公司历经多年的市场竞争，逐步发展并壮大。

　　公司是中国最早获得国家经营许可的一级国际货代企业之一，在跨境综合物流行业内具有领先地位；服务产品丰富多样且具有较强的现代物流整合能力，在国际运输服务上具有明显优势；拥有遍布全国主要城市的国内网络和覆盖全球的海外网络，具有集约化经营的规模优势。

　　在中国国际货运代理协会组织的“2010年度中国国际货代物流百强企业”评比活动中，公司综合排名位列第七名，空运排名位列第四名，海运排名位列第十六名。公司的经营业绩呈现波动性，如2009年受金融危机的影响，公司业绩有所下滑。2011年公司的收入及利润没有明显增长，是受到国际航运运价整体下降及公司网点扩张的影响。公司本次发行募集资金，主要投向国内物流网络建设、国外物流网络建设、临仓储物流中心项目和物流供应链一体化信息平台建设项目。我们测算2012-2014年归于母公司所有者的净利润将分别增长12%、23%、19%，以发行后总股本摊薄每股收益分别为0.29元、0.36元和0.42元。

　　目前相关公司平均的市盈率为2011年27.34倍，2012年预期20.72倍。综合考虑，我们认为公司合理估值区间为5.60—6.70元。

(作者:许祥)