新华医疗：高增长确定 继续看好长期发展

　　事件：

　　我们近日调研了新华医疗，与公司管理层就最新经营状况以及未来发展战略等作了交流。公司一季报增长符合预期，医疗器械和制药装备等业务均快速增长，我们认为公司业绩增长确定，长期成长空间较大，维持“增持”评级。

　　调研要点：

　　一季度业绩延续高增长。公司一季度实现收入6.36亿元，同比增长37.9%，归属上市公司股东的净利润3，497万元，同比增长56.25%，扣除非经常性损益后的利润增速为62.37%，公司的一季报延续了去年业绩高增长的趋势。

　　医疗器械和制药装备均快速增长。公司的业务和产品较多，医疗器械产品线：医院感控设备（医院消毒灭菌设备和医院清洗消毒设备）、放射治疗设备、手术及骨科器械、洁净手术室工程、生物检测及耗材等；制药装备产品线：制药用消毒灭菌设备和非PVC软袋大输液生产线。根据一季度的增长情况，我们预计，今年医院感控设备增长20-25%，放射治疗设备增长20%以上，骨科器械（上海泰美医疗）和生物检测及耗材（北京威泰科和上海天清）增长均增长30%以上；制药用消毒灭菌设备增长25-30%，大输液生产线增长20%左右。总体而言，无论是医疗器械还是制药装备产品线，都保持了快速增长的势头。

　　医疗器械：老产品稳定增长，新产品高速增长。公司的医疗器械产品线中，感控设备、放射治疗设备和手术器械均属于老产品，维持20-25%的稳定增长；新产品有公司内生推出的洁净手术室工程、口腔设备，也有外延并购的骨科器械（上海泰美医疗）和生物检测及耗材（北京威泰科和上海天清）。

　　预计医院感控设备2011年实现销售收入5亿元左右，虽然基数不小，但预计未来2-3年仍然能维持20%以上的稳定增长，主要驱动因素有：1）医院感控设备的更新换代，例如清洗消毒设备和低温灭菌设备的推出；2）医院自身的扩建，十二五期间是各级医院，尤其是县级医院投资的高峰期，势必会增加对医疗设备的采购；3）从低端向高端走，公司过去三甲医院做的不多，现在开始逐步开拓三甲医院的市场，部分实现进口替代。骨科器械和生物检测及耗材等新产品由于基数不大，维持30%以上的快速增长；洁净手术室工程和口腔设备由于基数更小，可能实现100%以上的高速增长。

(作者:王晞;项军)