韶能股份：生物质发电打开新成长空间

　　东兴证券

　　公司电力资产为主，股权相对分散。公司98年至05年进行了一系列业务多元化的尝试，并在07年至11年将发展前景不够理想的业务逐步剥离。机械板块目前成为公司多元化的亮点。来水极佳促水电资产盈利大幅提升。煤价下跌超预期，火电板块扭亏可期。预计公司12年至14年销售收入分别为21.4亿，23亿和24.5亿元，归属母公司净利润分别为2.31亿，2.39亿和2.05亿元，EPS分别为0.250元，0.258元和0.329元，对应PE分别为15倍，14.5倍和11.4倍，考虑到公司目前处于电力板块底部的市净率水平以及下半年公司业绩仍有超预期的可能，维持公司“强烈推荐”评级，目标价5元。