翰宇药业：中报预增20-30%符合预期 看好持续发展

　　事件：7月11日，翰宇药业发布2012年半年度业绩预告，预计上半年同比增长20-30%。另外，公司还公告了小非SAIFⅢ和TQM分别减持1%和0.25%股权。

　　点评：业绩增长20-30%符合我们的预期，我们估计公司目前的主要增长引擎胸腺五肽冻干粉针和特利加压素上半年收入增长可能分别在大约30%和100%。

　　胸腺五肽作为免疫增强剂类处方药，用于病毒性肝炎、恶性肿瘤、重症感染以及免疫缺陷疾病等的治疗，2010年进入17个省市(新进7个)的地方医保目录，市场规模处在进一步扩大的阶段。随着差比价的执行，胸腺五肽预灌封水针的价格下降，对于生产胸腺五肽粉针的翰宇来说是利好。

　　特利加压素是公司2009年7月获批的首仿品种，适应症为出血性食管静脉曲张。特利加压素半衰期长不需要持续静脉注射，而且不良反应比其他同类药品少。特利加压素过去没有进入医保，经增补进入2010版10个省市的地方医保，从终端销售的表现来看进入医保后放量明显。由于各个省市的医保是陆续开始执行而且非基药招标也相对滞后，特利加压素进入医保的利好将逐步体现。

　　翰宇药业是研发驱动型公司，中长期我们看好公司的产品结构不断向首仿药和创新药高端升级，而且看好化学合成多肽药物领域的增长潜能。从短期来看，由于新产品获批的进程有不确定因素，我们预计公司的爱啡肽(首仿)、卡贝缩宫素(首仿)有望于明年上市。

　　对于小非减持，因为公司在6月2日已经公告过一次，所以市场有一定的心理预期。我们的看法是如果公司未来盈利增长可持续且潜力较大，则小非的减持不改变公司的中长期投资价值。